Daniel Roland/AFP/Getty Images

Новая бюджетная реальность

ПАРИЖ – «Когда меняются факты, я меняю своё мнение. А вы как поступаете в подобных случаях, сэр?» Говорят, именно так Кейнс отреагировал на критику, когда он изменил свою позицию по поводу мер преодоления Великой депрессии. Прагматизм такого рода не часто встретишь: политические взгляды обычно отличаются значительной инерцией. Слишком часто сегодняшние представления формируются под влиянием фактов вчерашнего дня.

Хорошим примером является бюджетная политика. В двух аспектах факты здесь сильно изменились. Во-первых, стоимость долгосрочных суверенных заимствований находится на невероятно низком уровне. В конце октября годовая доходность по гособлигациям Франции, страны, чей госдолг приближается к 100% ВВП, равнялась 0,5% по десятилетним облигациям и 1,6% по 50-летним. Италия и Испания, две страны, от которых инвесторы отворачивались ещё пять лет назад, также смогли разместить на рынке 50-летние облигации. Пока высокий спрос на государственные долговые ценные бумаги будет сохраняться (а по этому вопросу экономисты спорят), открывается беспрецедентная возможность для финансирования государственных инвестиционных проектов.

Ключевым фактором, помогающим определить, надо ли занимать, является разница между темпами роста номинального ВВП и процентными ставками. Если эта разница отрицательная, тогда долг может быть легко погашен, поскольку номинальный доход растёт быстрее, чем бремя процентных выплат. Если даже использовать в качестве ориентира показатели прошлого (достаточно печального), трудно поверить, что номинальный ВВП Франции будет расти менее чем на 0,5% в год в течение следующих десяти лет. В 2005-2015 годах средние темпы роста номинального ВВП страны равнялись 2,1%. Итак, низкие процентные ставки являются шансом, который нельзя упускать.

We hope you're enjoying Project Syndicate.

To continue reading, subscribe now.

Subscribe

Get unlimited access to PS premium content, including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, On Point, the Big Picture, the PS Archive, and our annual year-ahead magazine.

http://prosyn.org/AI5bUoJ/ru;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.