债务超级周期来到中国

坎布里奇—2008年美国金融危机开启了债务超级周期，2010年蔓延到欧洲，最近又席卷了世界上许多低收入和中低收入国家。目前面临数十亿美元亏损的中国房地产开发商碧桂园的债务困境是否预示着周期的下一个转折？

答案仍然不清楚。中国当局在遏制经济危机方面有着非凡的记录，但增长大幅放缓以及高债务水平带来的挑战——尤其是对地方政府和房地产行业而言——是前所未有的。

中国目前的问题可以追溯到2008年后的大规模投资刺激计划，该计划的很大一部分推动了房地产建设热潮。在经过多年以惊人的速度建造住房和办公室后，膨胀的房地产行业——占该国GDP的23%（包括进口的26%）——遇到了回报递减。这并不令人意外，因为中国的住房存量和基础设施可与许多发达经济体相媲美，尽管其人均收入仍然相对较低。