全球经济的真正风险

华盛顿—当今全球市场的最大的谜题之一是无法抑制的热忱，即便周围的世界正处在混乱或崩溃的边缘。但投资者在为潜在风险定价方面，可能要比表面看上去更加理性。如果投资首先是对未来现金流的贴现，那么精准关注什么会影响这一计算、什么不会非常重要。讽刺的是，潜在危机也许是最剧烈、最暴力的，但同时也是市场最容易看穿的。

更加危险的是国际性全球机构的逐渐变化，这些变化可以让关于重要行动方如何行动的预期彻底颠倒。这些变化也许发展缓慢，但能够从根本上改变风险和潜在回报的定价计算。

今天的市场，从根本面因素来看很容易解释：收益在增长，通胀完全掌控，全球经济看上去正处于全方位的同步扩张之中。10月，国际货币基金组织（IMF）更新了其全球展望，预测明年将只有少数小国可能出现衰退。而尽管主要央行无不在计划或已经开始了货币政策紧缩，目前的利率水平仍然很低。