Die gefährliche neue Strategie der Fed

NEW YORK – Am 27. August hat die US Federal Reserve eine Pressemitteilung veröffentlicht, in der sie ihre längerfristigen Ziele und geldpolitischen Strategien zusammenfasst, und in einer Rede am gleichen Tag erläuterte der Fed-Vorsitzende Jerome Powell diese Neuausrichtung ausführlicher. Die zwei Dokumente sind eine Sammlung von Fehlern des Typs I und Typs II. Will die Fed diese neue Strategie wirklich ernsthaft verfolgen, könnte dies den Vereinigten Staaten und der Welt erheblichen wirtschaftlichen Schaden zufügen.

Beginnen wir mit einem kleinen Versäumnisfehler: In seiner Rede bezog sich Powell auf die vom Kongress vorgegebenen Ziele der Fed, die in maximaler Beschäftigung und Preisstabilität bestehen – und ließ dabei, wie es die Norm ist, das dritte vom Kongress verfügte Ziel gemäßigter Langfristzinssätze aus. Das offensichtliche Werkzeug für die Steuerung der Langfristzinsen besteht in der Kontrolle der Zinsertragskurve, aber der maßgebliche Offenmarktausschuss (Federal Open Market Committee, FOMC) erwähnt dieses Instrument nicht – noch nicht einmal im Zusammenhang mit den Zielen maximaler Beschäftigung und stabiler Preise.

Aber die echten Probleme beginnen mit der FOMC-Neuinterpretation der „maximalen Beschäftigung“. In der Presseerklärung heißt es, die Maßnahmenentscheidungen des Ausschusses würden durch die „Untersuchung des Rückstands der Beschäftigung gegenüber ihrem Maximalniveau“ bestimmt. Die ursprüngliche strategische Erklärung des FOMC von 2012 bezieht sich noch auf „Abweichungen von ihrem Maximalniveau“.