零利率的终结

坎布里奇—两年时间，沧海桑田。2021年，美国和英国的利率接近于零，欧元区和日本略微为负，当时人们的共识是它们将无限期保持在低位。令人惊讶的是，在 2022 年 1 月，投资者还认为美国、欧元区和英国利率在五年内升至 4% 以上的可能性分别仅为 12%、4% 和 7%。在调整预期通货膨胀后，实际利率为负，并预计将保持这种状态。

事实上，尽管美联储和其他央行采取了积极的货币紧缩措施，但直到 2022 年底，实际利率仍保持显著负值。此外，长期利率的上升幅度比短期利率更为温和：到 2022 年 10 月，收益率曲线已经倒挂，表明金融市场预计央行将在不久的将来降低短期利率。这种情绪源于人们普遍预期美国和全球经济都将陷入衰退。

美联储最近 将政策利率上调 至5.25%。在美国和许多其他国家，实际利率也进入了正值区域。现在美国似乎已经 避免了经济衰退 ，利率可能会在一段时间内保持在远高于零的水平。