BERKELEY – La Fed (la Réserve fédérale américaine) aurait pu retenir quatre leçons de l'histoire économique des 20 dernières années. Mais sa politique actuelle laisse à penser qu'elle n'en a retenue aucune.
Première leçon : dans la mesure où la configuration actuelle des taux d'intérêt ne change pas, la Fed devrait avoir pour objectif 4% d'inflation par an, au lieu de 2%. Un objectif plus élevé est essentiel pour que la Fed ait une marge de manœuvre suffisante pour diminuer les taux d'intérêt nominaux à court terme jusqu'à 5 points de pourcentage afin d'amortir les effets d'une éventuelle récession.
La Fed s'y refuse en disant que changer d'objectif en matière d'inflation, ne serait-ce qu'une fois, fragiliserait sa crédibilité en matière de stabilité des prix. Mais elle aura à en payer le prix un jour ou l'autre. Quel intérêt pour elle de rester crédible aujourd'hui, s'il faut pour cela qu'elle se raccroche à une politique qui l'empêchera demain de mener à bien sa mission ?
BERKELEY – La Fed (la Réserve fédérale américaine) aurait pu retenir quatre leçons de l'histoire économique des 20 dernières années. Mais sa politique actuelle laisse à penser qu'elle n'en a retenue aucune.
Première leçon : dans la mesure où la configuration actuelle des taux d'intérêt ne change pas, la Fed devrait avoir pour objectif 4% d'inflation par an, au lieu de 2%. Un objectif plus élevé est essentiel pour que la Fed ait une marge de manœuvre suffisante pour diminuer les taux d'intérêt nominaux à court terme jusqu'à 5 points de pourcentage afin d'amortir les effets d'une éventuelle récession.
La Fed s'y refuse en disant que changer d'objectif en matière d'inflation, ne serait-ce qu'une fois, fragiliserait sa crédibilité en matière de stabilité des prix. Mais elle aura à en payer le prix un jour ou l'autre. Quel intérêt pour elle de rester crédible aujourd'hui, s'il faut pour cela qu'elle se raccroche à une politique qui l'empêchera demain de mener à bien sa mission ?