BERKELY – De economische ontwikkelingen de afgelopen twintig jaar hebben de Amerikaanse Federal Reserve vier lessen geleerd – of hadden deze moeten leren. Toch werpt de huidige beleidspositie van de Fed de vraag op of deze er zelfs maar een hiervan geïnternaliseerd heeft.
De eerste les is dat tenminste zolang de huidige renteconfiguratie in stand gehouden wordt het gepaste inflatiedoel voor de Fed 4% per jaar zou moeten zijn in plaats van 2%. Een hogere doelstelling is essentieel om genoeg ruimte te creëren om de verlaging van de korte termijn nominale rentetarieven van 5 procentpunt of meer mogelijk te maken die men gewoonlijk nodig acht om de effecten op te vangen wanneer een recessie de economie treft.
De Fed brengt hier tegenin dat zelfs het maar een maal veranderen van haar inflatiedoel de geloofwaardigheid van het engagement aan het garanderen van prijsstabiliteit zou eroderen. Maar de Fed kan nu betalen of kan later betalen. Wat hebben we tenslotte aan geloofwaardigheid vandaag wanneer dat betekent dat we ons krampachtig aan een beleid vasthouden dat ons het vermogen ontneemt om morgen ons werk te kunnen doen?
BERKELY – De economische ontwikkelingen de afgelopen twintig jaar hebben de Amerikaanse Federal Reserve vier lessen geleerd – of hadden deze moeten leren. Toch werpt de huidige beleidspositie van de Fed de vraag op of deze er zelfs maar een hiervan geïnternaliseerd heeft.
De eerste les is dat tenminste zolang de huidige renteconfiguratie in stand gehouden wordt het gepaste inflatiedoel voor de Fed 4% per jaar zou moeten zijn in plaats van 2%. Een hogere doelstelling is essentieel om genoeg ruimte te creëren om de verlaging van de korte termijn nominale rentetarieven van 5 procentpunt of meer mogelijk te maken die men gewoonlijk nodig acht om de effecten op te vangen wanneer een recessie de economie treft.
De Fed brengt hier tegenin dat zelfs het maar een maal veranderen van haar inflatiedoel de geloofwaardigheid van het engagement aan het garanderen van prijsstabiliteit zou eroderen. Maar de Fed kan nu betalen of kan later betalen. Wat hebben we tenslotte aan geloofwaardigheid vandaag wanneer dat betekent dat we ons krampachtig aan een beleid vasthouden dat ons het vermogen ontneemt om morgen ons werk te kunnen doen?