CINGAPURA– Os últimos dois anos foram catastróficos para investidores em obrigações do Tesouro dos EUA. Por um lado, 2022 foi o pior ano para estes investidores desde 1788. Os preços das obrigações deverão cair novamente em 2023, tornando essa a primeira vez na história dos EUA que os títulos caíram durante três anos consecutivos.
Mas agora o “dinheiro inteligente” está voltando. Com as taxas de juros dos títulos de dez anos do Tesouro próximas de 5%, mais do triplo dos níveis de dois anos atrás, os rendimentos são atrativos. Se os fatores fundamentais que os impulsionam não tiverem mudado drasticamente, então é possível que as taxas de juros caiam e os preços das obrigações recuperem agora que o medo da inflação passou.
Isso é uma grande dúvida, claro. Mas consideremos esses fundamentos. A taxa de juros das obrigações deveria refletir a taxa de juros real estrutural natural, ou neutra, mais a inflação esperada durante o período de suspensão. Uma série de medidas mostra que a inflação está em cerca de 3%, desmentindo os alertas de um período de alta inflação crônica que excede drasticamente a meta de 2% da Reserva Federal. A “taxa de equilíbrio” sobre os títulos do tesouro indexados à inflação aponta igualmente para uma inflação esperada abaixo de 3% nos próximos dez anos.
CINGAPURA– Os últimos dois anos foram catastróficos para investidores em obrigações do Tesouro dos EUA. Por um lado, 2022 foi o pior ano para estes investidores desde 1788. Os preços das obrigações deverão cair novamente em 2023, tornando essa a primeira vez na história dos EUA que os títulos caíram durante três anos consecutivos.
Mas agora o “dinheiro inteligente” está voltando. Com as taxas de juros dos títulos de dez anos do Tesouro próximas de 5%, mais do triplo dos níveis de dois anos atrás, os rendimentos são atrativos. Se os fatores fundamentais que os impulsionam não tiverem mudado drasticamente, então é possível que as taxas de juros caiam e os preços das obrigações recuperem agora que o medo da inflação passou.
Isso é uma grande dúvida, claro. Mas consideremos esses fundamentos. A taxa de juros das obrigações deveria refletir a taxa de juros real estrutural natural, ou neutra, mais a inflação esperada durante o período de suspensão. Uma série de medidas mostra que a inflação está em cerca de 3%, desmentindo os alertas de um período de alta inflação crônica que excede drasticamente a meta de 2% da Reserva Federal. A “taxa de equilíbrio” sobre os títulos do tesouro indexados à inflação aponta igualmente para uma inflação esperada abaixo de 3% nos próximos dez anos.