SINGAPOUR – Les deux dernières années ont été catastrophiques pour les investisseurs en bons du Trésor américain. D’un certain point de vue, 2022 a été la pire année pour ces investisseurs depuis 1788. Les prix des obligations sont sur le point de chuter à nouveau en 2023, ce qui en fait la première fois dans l’histoire américaine qu’ils baissent pendant trois années consécutives.
Mais à présent, le « smart money » rentre dans la danse. Avec des taux d'intérêt sur les bons du Trésor à dix ans proches de 5 %, soit plus du triple de ceux d'il y a deux ans, les rendements sont attractifs. Si les facteurs fondamentaux qui les sous-tendent n’ont pas radicalement changé, il est alors possible que les taux d’intérêt baissent et que les prix des obligations se redressent maintenant que la peur de l’inflation est passée.
Mais c'est bien connu, avec des « si », on met Paris en bouteille. Mais penchons-nous sur ces points fondamentaux. Le taux d'intérêt sur les obligations devrait refléter le taux d'intérêt réel naturel, ou neutre, sous-jacent, plus l'inflation attendue sur la période de détention. Une série de mesures montre que l'inflation tourne autour de 3 %, ce qui contredit les avertissements d'une période d'inflation chronique élevée qui dépasse considérablement l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Le « seuil de rentabilité » des titres du Trésor indexés sur l’inflation indique également une inflation attendue inférieure à 3 % au cours des dix prochaines années.
SINGAPOUR – Les deux dernières années ont été catastrophiques pour les investisseurs en bons du Trésor américain. D’un certain point de vue, 2022 a été la pire année pour ces investisseurs depuis 1788. Les prix des obligations sont sur le point de chuter à nouveau en 2023, ce qui en fait la première fois dans l’histoire américaine qu’ils baissent pendant trois années consécutives.
Mais à présent, le « smart money » rentre dans la danse. Avec des taux d'intérêt sur les bons du Trésor à dix ans proches de 5 %, soit plus du triple de ceux d'il y a deux ans, les rendements sont attractifs. Si les facteurs fondamentaux qui les sous-tendent n’ont pas radicalement changé, il est alors possible que les taux d’intérêt baissent et que les prix des obligations se redressent maintenant que la peur de l’inflation est passée.
Mais c'est bien connu, avec des « si », on met Paris en bouteille. Mais penchons-nous sur ces points fondamentaux. Le taux d'intérêt sur les obligations devrait refléter le taux d'intérêt réel naturel, ou neutre, sous-jacent, plus l'inflation attendue sur la période de détention. Une série de mesures montre que l'inflation tourne autour de 3 %, ce qui contredit les avertissements d'une période d'inflation chronique élevée qui dépasse considérablement l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Le « seuil de rentabilité » des titres du Trésor indexés sur l’inflation indique également une inflation attendue inférieure à 3 % au cours des dix prochaines années.