Japan visitors walk BEHROUZ MEHRI/AFP/Getty Images

日本人口构成状况对欧洲的教益

发自布鲁塞尔——某个地方的人口构成状况并不意味着必然会走向某种定局,或者至少并不完全如此。几个世纪以来,政策经常会影响人们的生育决策,而移民也可以像美国那样改变一个国家。然而在较短时间范围内人口趋势必须被视为给定的,同时可能对增长产生深远影响。但在经济报告中人口因素往往会被忽视从而导致对各国经济表现评估结果的严重扭曲。其中受影响最大的国家莫过于日本了。

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由于实际产出——经济业绩的关键衡量标准——自2000年以来仅增长了约15%,相当于每年不到1%,日本似乎很容易被视为全球主要经济体中最不活跃的国家。但考虑到日本的人口统计数据——自本世纪初以来该国的劳动适龄人口年均减少近1%——上述经济数据却是相当不错的。

事实上,日本的劳动适龄人口人均产出增长率接近2%——远高于美国或欧洲。尽管自2000年以来美国经济规模增长了35%以上,但其劳动适龄人口数量也显著增长,使得每个劳动适龄人口的人均产出年增长率仅为1%。

这一指标——每个劳动适龄人口的产出增长率——并未被经济学家所广泛使用,而是以人均 GDP 为重点。从这一尺度上看日本的表现跟欧美相当。但尽管各类人均指标有助于评估一个国家的消费潜力,却并不足以充分体现其增长潜力,因为它们把不会为生产作出贡献的老人小孩都涵盖在内。可即使在预期寿命较高的日本,70 岁以上的人对产出的贡献也是微不足道的。

因此考虑到日本迅速下降的增长潜力,它已经取得了非凡的成功。一个关键的原因是日本的劳动适龄人口参与就业比例不断增加:目前失业率处于不到3%的历史低点,几乎80% 的劳动者都能找到工作,而欧洲和美国大约只有70%。

日本在过去20年中实现的充分就业和高就业增长在这一近乎长期性通缩 (当前多数价格仍然低于15~20 年前)的时期非常亮眼,也值得让那些坚称通缩会带来经济难以承受之重的人有所思考。

日本的经历对欧洲有极大的借鉴意义,因为目前看来后者的人口构成走向与过去的日本非常相似。近年来欧元区的劳动适龄人口数量并未增长,而且将很快以与上一代日本人相近的速度开始下滑。本可以用来抵消人口下滑的移民措施似乎不太可能改变这一趋势,因为近年来欧洲人跟日本人一样对大规模移民进行了极力抵制。

此外,欧元区目前拥有相当于 GDP 3% 左右的经常账户盈余。这与日本长期以来的水平相近(除了2011年福岛第一核电站事故后的那段时期)。

日本经验的第一个教训是,尽管欧元区在以储蓄过剩为特征的老龄化社会中难以实现通胀,但经济增长并不一定是遥不可及的。相反,鉴于日本在无通胀情况下的经济增长记录,欧洲央行应该认识到,其“接近 2%”的通胀目标可能并不那么重要。无论如何,欧元区架构的特殊性意味着欧洲央行别无选择,只能在大概一年后停止其债券购买行动。这意味着欧洲央行无法追随日本央行的脚步,继续在不出现明显的通胀抬头迹象的情况下大量购买政府债券。

日本的另一个教训是,一个拥有巨额储蓄盈余的国家有能力应付大量的公共债务,因为它可以实现内部融资,但这并不一定意味着提升负债就是可取的。日本的债务/GDP比率目前已经超过 150% (计入政府控股储蓄机构的庞大金融资产)并在巨额财政赤字的压力下继续上升。

这就引出了日本的最后一个关键教训:在一个低增长经济体中,债务/GDP比率好比脱缰野马。但幸运的是欧洲似乎已经吸取了这一教训,欧元区的平均赤字现在仅相当于 GDP 的2% 左右。《稳定与增长协定》所规定的赤字上限(相当于GDP3%)似乎至少在稳定债务比率方面产生了一定的影响。

欧元区的架构对财政和货币政策的使用施加了限制。这应该能防止债务的过度积累,最终使欧元区更容易去管理自己的未来,而维持增长的唯一途径就是充分挖掘经济体中不断下降的人口潜力。

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