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¿Se justifican los precios de las acciones en Estados Unidos?

NEW HAVEN – El mercado bursátil estadounidense, medido por el valor real (ajustado según la inflación) del índice mensual S&P compuesto, o S&P 500, creció 3,3 veces desde el mínimo de marzo de 2009. Con esto, la bolsa estadounidense es la más cara del mundo, según la relación precio/ganancias con ajuste cíclico, que he promovido desde hace mucho. ¿Es el aumento de las cotizaciones justificado, o estamos ante una burbuja?

Podría pensarse que el aumento se justifica, ya que los informes trimestrales de ganancias por acción del S&P 500 en términos reales muestran un aumento por 3,8 durante prácticamente el mismo período (entre el primer trimestre de 2009 y el segundo trimestre de 2018). De hecho, el aumento de precio fue un poco menor al de las ganancias.

Pero 2008 fue un año inusual. ¿Qué ocurre si medimos el crecimiento de las ganancias no desde 2008, sino desde el inicio del gobierno de Trump, en enero de 2017?

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