通胀之旅的下一阶段

新加坡—什么才是旅程?当然要有目的地；但还要有抵达路线和所需时间。这或许可以成为思考未来通胀和利率轨迹的有效框架——上述旅程会在很大程度上影响到资本成本、估值、乘数、债务可持续性还有更多因素。

首先，要了解我们是如何走到今天的。在疫情时代限制解除后，全球经济需求激增，其中部分原因是反映各国政府在疫情期间慷慨财政支持的健康的家庭和企业资产负债表。但财政扩张同时导致主权债务水平激增——这一事态发展将在未来产生影响。

当后疫情需求激增时，供应端无法跟上，因此导致通胀压力加剧。某些供给侧中断——也就是所谓的临时性阻塞——属于疫情封锁及失衡的遗留问题，并且很快就缓解了。但事实证明，有些问题更深入、长期及具有结构性，且过度需求仍顽固存在着。最后，主要央行进行了干预快速，提升利率以限制总需求。而它们的努力似乎已经奏效：通胀率已经开始下降。