КЕМБРИДЖ (США) – Масштабные программы бюджетных и монетарных стимулов в США и других развитых странах спровоцировали острую дискуссию о возможном повышении инфляции в самое ближайшее время. Доходность по 10-летним облигациям казначейства США и ипотечные ставки уже начали расти из-за ожиданий, что ФРС США – де-факто мировой центральный банк – будет вынужден повысить процентные ставки, потенциально лопая пузыри цен на активы по всему миру. Но хотя рынки, наверное, переоценивают краткосрочные инфляционные риски для 2021 года, они не в полной мере осознают долгосрочные угрозы.
Стоит прояснить, что колоссальная макроэкономическая поддержки безоговорочно нужна и сейчас, и в обозримом будущем. Рецессия, вызванная пандемией, оказалась хуже, чем мировой финансовый кризис 2008 года, а некоторые сегменты американской экономики по-прежнему находятся в крайне затруднительном положении. Кроме того, несмотря на многообещающее развитие событий с вакцинами, помогающими бороться с коронавирусом, сохраняется риск ухудшения ситуации.
На этом фоне реальный инфляционный риск может материализоваться в том случае, если независимость центральных банков и глобализация перестанут пользоваться поддержкой. В краткосрочной перспективе власти правильно тревожатся, что на фоне выздоровления экономики меры стимулирования и денежные сбережения потребителей могут привести к взрывному спросу. Однако вряд ли это вызовет мгновенный всплеск инфляции. И главная причина в том, что рост цен в современных развитых странах – это очень медлительная переменная. Даже когда в 1970-е годы инфляция достигала двузначных цифр во многих богатых странах (и поднималась выше 20% в Великобритании и Японии), потребовалось много лет, чтобы достичь этого максимального уровня.
КЕМБРИДЖ (США) – Масштабные программы бюджетных и монетарных стимулов в США и других развитых странах спровоцировали острую дискуссию о возможном повышении инфляции в самое ближайшее время. Доходность по 10-летним облигациям казначейства США и ипотечные ставки уже начали расти из-за ожиданий, что ФРС США – де-факто мировой центральный банк – будет вынужден повысить процентные ставки, потенциально лопая пузыри цен на активы по всему миру. Но хотя рынки, наверное, переоценивают краткосрочные инфляционные риски для 2021 года, они не в полной мере осознают долгосрочные угрозы.
Стоит прояснить, что колоссальная макроэкономическая поддержки безоговорочно нужна и сейчас, и в обозримом будущем. Рецессия, вызванная пандемией, оказалась хуже, чем мировой финансовый кризис 2008 года, а некоторые сегменты американской экономики по-прежнему находятся в крайне затруднительном положении. Кроме того, несмотря на многообещающее развитие событий с вакцинами, помогающими бороться с коронавирусом, сохраняется риск ухудшения ситуации.
На этом фоне реальный инфляционный риск может материализоваться в том случае, если независимость центральных банков и глобализация перестанут пользоваться поддержкой. В краткосрочной перспективе власти правильно тревожатся, что на фоне выздоровления экономики меры стимулирования и денежные сбережения потребителей могут привести к взрывному спросу. Однако вряд ли это вызовет мгновенный всплеск инфляции. И главная причина в том, что рост цен в современных развитых странах – это очень медлительная переменная. Даже когда в 1970-е годы инфляция достигала двузначных цифр во многих богатых странах (и поднималась выше 20% в Великобритании и Японии), потребовалось много лет, чтобы достичь этого максимального уровня.