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全球经济的不确定未来

伦敦—2018年初,世界经济将大部经历了同步的周期性复苏,似乎预示着更长时期的可持续复苏和2008年崩溃以来长达十年的衰退的终结。尽管有英国脱欧冲击、中东和朝鲜半岛疑云、反覆无常的美国总统特朗普等事件,但投资和工资的增长以及失业率的下降似乎就在眼前。

但是,我在1月警告说:“全球情绪[已经]从担心政治风险转向了健忘,尽管诸多此类风险依然存在。”此外,尽管我所喜欢的全球指标看上去都大有起色,但我仍然担心2018年下半年能否维持势头,因为发达经济体特别是美国货币政策紧缩等复杂问题可期。

你看,我们现在已经度过了2018年上半年,其中一些指标看上去已经不那么美好了。美国供应管理协会(US Institute for Supply Management)6月采购经理人指数(PMI)仍然强势,但全球可比调查结果和六个月前相比已经不再那么坚挺。更重要的是,中国和欧洲的商业活动都出现了放缓。

另一个关键指标是韩国贸易数据,该数据每月发布一次,比其他任何国家发布日期都早。7月1日,我们看到2018年6月韩国出口出现同比下滑。2017年,韩国名义出口创下了历史记录,2018年则出现了多次月度减速。讽刺的是,这一下滑伴随着与朝鲜关系的改善,而去年强劲的表现则是在朝鲜半岛游走在核边缘的情况下取得的。

韩国出口的萎靡需要仔细的跟踪分析,既要追踪其他主要经济体的贸易数据,也要看韩国的7月数据(将在8月1日发布)。考虑到特朗普进口关税升级和中国、欧盟和其他国家所采取的报复性措施,如果全球贸易萎靡趋势持续下去也不足为奇。

尽管如此,不应该认为贸易数字下滑是关税的直接后果。我们并没有看到整个地区出口崩溃。但从6月的前20天所获得的数据看,韩国对美国和中国出口实际上都相当强劲:疲软的是对东盟国家和中东的出口。如果这一趋势继续,就没必要担心过去12—18个月的强劲的全球贸易表现正在成为明日黄花。

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毕竟,世界经济由美国和中国的活动所主宰已有十年时间。根据我的测算,2010年以来全球名义GDP增长的85%可以归因于这两个国家,其中美国贡献了35%,中国贡献了59%。因此,只要中国和美国安好,就可以期待全球经济保持3.4%左右的年出口增长。

对于世界其他国家,去年这个时候到2018年初这段时间的经济指标表明,许多此前的疲软经济体终于开始修复。以名义美元衡量,巴西、欧盟、日本和俄罗斯都在2010年后经历了较轻程度的下跌,但在2017年表现出改善迹象。

比如,去年这个时候,欧盟看上去正走在强劲广泛的周期性复苏之路上。但并非如此。法国和德国等重要经济体经历了减速,也许是因为担心全球贸易战所致。当然,冗长的英国脱欧谈判、意大利的新新反建制派政府,以及欧盟内部关于移民问题的政治危机都制造了更多的经济不确定性。特别是一名民危机可能给德国总理默克尔的政府和欧盟的凝聚力带来严重后果。

平心而论,欧洲经济疲软可能只是暂时的,6月份,欧元区国家PMI也确实在几个月的下降之后有所抬头。但就此将最糟糕的情况排除失之武断。

尽管如此,我们看到,全球增长的可持续性主要取决于美国和中国。显然,如果这两个经济巨人以以牙还牙的关税政策开始 贸易战,那么两国都会是输家——世界经济也将是输家。美国的消费占了GDP的70%,积极的国际贸易和稳定、友好的投资环境是可持续增长的关键。但愿特朗普的亲信中有人能够在他的政策将全世界翘首以盼的复苏扼杀之前让他回心转意。

http://prosyn.org/XLC4hJN/zh;

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