US President-elect Joe Biden may have promised a “return to normalcy,” but the truth is that there is no going back. The world is changing in fundamental ways, and the actions the world takes in the next few years will be critical to lay the groundwork for a sustainable, secure, and prosperous future.
For more than 25 years, Project Syndicate has been guided by a simple credo: All people deserve access to a broad range of views by the world’s foremost leaders and thinkers on the issues, events, and forces shaping their lives. At a time of unprecedented uncertainty, that mission is more important than ever – and we remain committed to fulfilling it.
But there is no doubt that we, like so many other media organizations nowadays, are under growing strain. If you are in a position to support us, please subscribe now.
As a subscriber, you will enjoy unlimited access to our On Point suite of long reads and book reviews, Say More contributor interviews, The Year Ahead magazine, the full PS archive, and much more. You will also directly support our mission of delivering the highest-quality commentary on the world's most pressing issues to as wide an audience as possible.
By helping us to build a truly open world of ideas, every PS subscriber makes a real difference. Thank you.
BRÜSSEL – Die Notenbanken haben während des größten Teils des vergangenen Jahrzehnts nur begrenzte Fortschritte dabei gemacht, die starken globalen Deflationskräfte zu bremsen. Seit 2008 verfolgt die US Federal Reserve eine Nullzinspolitik und hat zugleich ihre Bilanz durch mehrere Wellen umfangreicher Anleihekäufe in nie gekanntem Maß ausgeweitet. Die Bank von England, die Bank von Japan und die Europäische Zentralbank sind ihrem Beispiel gefolgt und haben jede ihre eigene Version der sogenannten „quantitativen Lockerung“ betrieben. Doch die Inflation ist nirgends merklich gestiegen.
Trotz ihres gemeinsamen Kampfes gegen Deflationstendenzen divergiert die Geldpolitik (und die Wirtschaftsleistung) dieser Länder nun. Während die USA und Großbritannien inzwischen ausreichend stark wachsen, um ihre lockere Geldpolitik zu beenden und die Zinsen zu erhöhen, verstärken die Eurozone und Japan ihre quantitative Lockerung und drücken die langfristigen Leitzinsen weiter ins Negative. Wie lässt sich dieser Unterschied erklären?
Die Antwort lautet kurz und prägnant: Schulden. Die USA und Großbritannien weisen seit Jahrzehnten Leistungsbilanzdefizite auf und sind daher Schuldnerländer, während die Eurozone und Japan Leistungsbilanzüberschüsse erzielt haben und daher Gläubiger sind. Da negative Zinsen Schuldner begünstigen und Gläubigern schaden, löste ihre Einführung nach der Weltwirtschaftskrise in den USA und Großbritannien eine Erholung aus, hatte jedoch in der Eurozone und Japan kaum Auswirkungen.
We hope you're enjoying Project Syndicate.
To continue reading, subscribe now.
Subscribe
orRegister for FREE to access two premium articles per month.
Register
Already have an account? Log in