新兴经济体的美联储风险

米兰—美联储在坚守了近十年极低利率后终于提高了其联邦基金利率25个基点。联邦基金利率是所有其他利率的参考利率。这次升息将新利率提高到0.5%，仍然很低，美联储主席耶伦聪明地承诺，未来升息都将是渐进的。从美国经济状态看——实际增长率为2%，劳动力市场吃紧，通胀也没有靠近美联储2%的目标——我认为升息是迈向正常化的合理谨慎的第一步（正常化是指借款人和贷款人之间达成更好的平衡）。

但是，其他央行，特别是产出缺口比美国更大的新兴经济体央行，不会急切地步美联储后尘。这意味着世界将迎来一段货币政策分歧时期，给全球经济带来不确定后果。

在如此形势下，美国利率的微小变动应该不会导致全球资本流的剧烈变动。但是，随着美国货币政策继续向利率正常化迈进，极有可能产生经济和金融连锁反应，特别是货币波动和破坏性流出新兴经济体。