CAMBRIDGE – Aux USA, en seulement un an l'inflation a chuté de son pic, environ 9%, à 3%. Selon les modèles économiques classiques, une baisse aussi rapide n'est possible que si elle s'accompagne d'une augmentation marquée du chômage. Mais le chômage n'a guère varié, restant à son taux le plus bas depuis 50 ans pendant toute cette période de désinflation. Pour autant, devons-nous jeter par-dessus bord ces modèles économiques ? Aucune théorie macroéconomique n'est parfaite et il faut toujours faire preuve d'humilité ; néanmoins à y regarder de plus prés, ce rejet serait exagéré.
Tout d'abord, l'inflation sous-jacente n'a diminué que d'un point de pourcentage, ce qui est bien en dessous de la baisse de 6 points de pourcentage de l'inflation globale. Par ailleurs cette baisse a eu lieu au moment où le marché du travail au sens large s'est considérablement détendu, en raison d'une diminution des offres d'emplois et non d'une hausse du chômage
L'inflation tendancielle est celle qui l'emporterait si le marché du travail restait sous tension. Ce concept est plus facile à définir qu'à quantifier, néanmoins un ensemble d'indicateurs peut aider à formuler des hypothèses plausibles quant au niveau de cette inflation. En juin 2022, lorsque l'inflation globale a plafonné à 9% j'ai estimé grosso-modo l'inflation tendancielle entre 4% et 4,5%. Autrement dit, sans fléchissement du marché du travail, la baisse du taux d'inflation aurait probablement été moitié moindre. D'autres observateurs ont produit des estimations différentes, mais aucun économiste sérieux ne prévoyait que l'inflation se maintiendrait à 9%, voire davantage.
CAMBRIDGE – Aux USA, en seulement un an l'inflation a chuté de son pic, environ 9%, à 3%. Selon les modèles économiques classiques, une baisse aussi rapide n'est possible que si elle s'accompagne d'une augmentation marquée du chômage. Mais le chômage n'a guère varié, restant à son taux le plus bas depuis 50 ans pendant toute cette période de désinflation. Pour autant, devons-nous jeter par-dessus bord ces modèles économiques ? Aucune théorie macroéconomique n'est parfaite et il faut toujours faire preuve d'humilité ; néanmoins à y regarder de plus prés, ce rejet serait exagéré.
Tout d'abord, l'inflation sous-jacente n'a diminué que d'un point de pourcentage, ce qui est bien en dessous de la baisse de 6 points de pourcentage de l'inflation globale. Par ailleurs cette baisse a eu lieu au moment où le marché du travail au sens large s'est considérablement détendu, en raison d'une diminution des offres d'emplois et non d'une hausse du chômage
L'inflation tendancielle est celle qui l'emporterait si le marché du travail restait sous tension. Ce concept est plus facile à définir qu'à quantifier, néanmoins un ensemble d'indicateurs peut aider à formuler des hypothèses plausibles quant au niveau de cette inflation. En juin 2022, lorsque l'inflation globale a plafonné à 9% j'ai estimé grosso-modo l'inflation tendancielle entre 4% et 4,5%. Autrement dit, sans fléchissement du marché du travail, la baisse du taux d'inflation aurait probablement été moitié moindre. D'autres observateurs ont produit des estimations différentes, mais aucun économiste sérieux ne prévoyait que l'inflation se maintiendrait à 9%, voire davantage.