الفرار إلى الجودة

بيركلي ـ في أواخر شهر مايو/أيار كان العائد على سندات خزانة الولايات المتحدة ذات الثلاثين عاماً عند استحقاقها 4,7% سنوياً ـ انخفض هذا العائد بمقدار نصف نقطة مئوية كاملة منذ بداية الشهر. وهذا يعني أن سعر سندات خزانة الولايات المتحدة ذات الثلاثين عاماً قفز بنسبة تزيد على 15%. أي أن المستثمر الهامشي كان في نهاية الشهر على استعداد لدفع أكثر من 15% نقداً وأكثر من 30% من حقوق ملكية السند زيادة عما كان عليه سعره في بداية الشهر. وهذا يشير إلى تحول ملحوظ في الطلب النسبي على الجودة العالية والأصول المالية السائلة ـ وهو ارتفاع غير عادي في الطلب المفرط على مثل هذه الأصول على نطاق السوق بالكامل.

ولكن لماذا يشكل أمر كهذا أي قدر من الأهمية؟ السبب وراء أهمية أمر كهذا يتلخص فيما كتبه رجل الاقتصاد الراحل جون ستيوارت مِل في النصف الأول من القرن التاسع عشر: "إن الطلب المفرط على النقود (أو على نطاق أوسع من الأصول السائلة العالية الجودة) يعني زيادة مفرطة في المعروض من كل شيء آخر". وما أطلق عليه خبراء الاقتصاد بعد ثلاثة أجيال "قانون والراس" هو في الواقع مبدأ مفاده أن أي سوق يخطط المتعاملون فيها للشراء بما يتجاوز مبيعاتهم، لابد وأن تقابلها سوق أو أسواق حيث يخطط الناس للحد من مشترياتهم.

ولقد شهدنا كيفية عمل هذا المبدأ منذ أوائل خريف 2007، حيث كان الطلب المفرط المتنامي على الأصول المالية الآمنة السائلة ذات الجودة العالية مصحوباً بزيادة مفرطة متنامية في المعروض من السلع والخدمات التي هي في الواقع نتاج لجهد بشري متواصل. ولا دليل على ذلك أصدق من الفجوة الناشئة التي بلغت 10% بين الناتج الحالي للاقتصاد العالمي وبين ما كان لينتجه الاقتصاد العالمي لو ظل في حالة شبه التوازن الطبيعية الصحية نسبياً التي كان عليها من قبل.

To continue reading, please log in or enter your email address.

To read this article from our archive, please log in or register now. After entering your email, you'll have access to two free articles from our archive every month. For unlimited access to Project Syndicate, subscribe now.

required

By proceeding, you agree to our Terms of Service and Privacy Policy, which describes the personal data we collect and how we use it.

Log in

http://prosyn.org/54dxTyc/ar;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.