أميركا وثمن الغداء المجاني

بروكسل ـ على مدى عقود من الزمان، لم يتوقف العالم من الشكوى من أن الدور الذي يلعبه الدولار كعملة احتياطية عالمية أعطى الولايات المتحدة "ميزة باهظة" ـ على حد التعبير الذي يُنسَب عادة إلى شارل ديجول ولكنه في الواقع كان من صياغة وزير ماليته آنذاك فاليري جيسكار ديستان. وطيلة الفترة التي شهدت تثبيت أسعار الصرف بموجب نظام بريتون وودز، كانت طبيعة هذه الميزة واضحة: إذ كانت الولايات المتحدة الدولة الوحيدة القادرة على تقرير سياستها النقدية بقدر عظيم من الحرية. أما بقية بلدان العالم فكان لزاماً عليها أن تكيف أمورها مع السياسة التي تمليها الولايات المتحدة.

ولكن هذا الوضع تغير بظهور أسعار الصرف العائمة في أوائل سبعينيات القرن العشرين، الأمر الذي سمح للبلدان الأكثر إدراكاً لأهمية الاستقرار، مثل ألمانيا، بالانفصال عن السياسة النقدية الأميركية التي اعتبرها هذه البلدان تضخمية أكثر مما ينبغي. ولكن حتى في ظل أسعار الصرف العائمة، احتفظت الولايات المتحدة بميزة كبرى: فنظراً لاحتفاظ الدولار بمكانته كعملة احتياطية عالمية رئيسية، كان بوسع الولايات المتحدة أن تمول عجزاً خارجياً ضخماً بأسعار مواتية للغاية.

واليوم، لا يزال بوسع الخزانة الأميركية أن تقترض مبالغ غير محدودة بأسعار فائدة متدنية للغاية. والواقع أن سعر الفائدة على السندات المحمية ضد التضخم أصبحت الآن 0.5%، حتى السندات المستحقة بعد خمس سنوات! وهذا يعني أن المستثمرين يدفعون لحكومة الولايات المتحدة في الأساس بالقيمة الحقيقة في مقابل قبولها لأموالهم ـ وهو العرض السخي الذي تستقبله الحكومة الأميركية بكل ترحاب على نطاق هائل، على أمل أن يؤدي توجيه هذه الموارد إلى المستهلكين الأميركيين إلى تعزيز إنفاق السر الأميركية وبالتالي توليد المزيد من فرص العمل.

We hope you're enjoying Project Syndicate.

To continue reading, subscribe now.

Subscribe

Get unlimited access to PS premium content, including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, On Point, the Big Picture, the PS Archive, and our annual year-ahead magazine.

http://prosyn.org/3799r9y/ar;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.