钱都到哪里去了？

伦敦—在关于何时以及如何结束或逆转量化宽松 (QE) 的所有对话中，有一个问题几乎从未讨论过：自 2009 年以来，央行在欧洲和美国大量购买债券，为什么一般价格水平影响如此之小？

2009 年至 2019 年间，英格兰银行向英国经济注入了4250亿英镑——约占英国 2012 年 GDP 的 22.5%。此举旨在将通胀从 2009年的仅有1.1%的低点推高至英国央行规定的 2% 中期目标。 但在量化宽松十年之后，通胀却低于 2009 年的水平，尽管房屋和股票- 市场价格上涨；而GDP 增长并未恢复至危机前的趋势水平。

自 2020 年 3 月新冠疫情爆发以来，英国央行又购买了价值 4500 亿英镑的英国政府债券，使总额达到 8750 亿英镑，占当前 GDP 的 40%。第二轮量化宽松对通胀和产出的影响尚未显现，但资产价格再次显著上涨。