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A persistência de preços e salários nos EUA precisa ser interrompida

CAMBRIDGE – Dados recentes de crescimento de preços e salários deixam cada vez mais claro que a taxa de inflação estrutural da economia nos EUA é de pelo menos 4% e é mais provável que esteja subindo do que caindo. Embora o Federal Reserve tenha agido com força nos últimos meses para conter a inflação, infelizmente precisará manter seu plano de aumentos rápidos das taxas de juros até que haja evidências claras de que a inflação implícita está desacelerando drasticamente. Isso é especialmente difícil quando a economia já está desacelerando, mas a alternativa de adiar essa ação enquanto a inflação se torna mais arraigada seria muito pior.

Até agora este ano, o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal subiu a uma taxa anual de 7,7% , bem acima da meta de 2% do Fed. Parte disso é alimentada por eventos externos, notadamente a invasão da Ucrânia pela Rússia, que elevou os preços da gasolina e dos alimentos. E agora que os preços da gasolina começaram a cair em relação ao pico, a inflação global deveria cair acentuadamente. No entanto, mesmo se excluirmos esses preços voláteis, o “núcleo da inflação” ainda está em uma taxa anualizada de 4,8% e recentemente tem acelerado. Além disso, outras medidas que eliminam componentes voláteis do índice de preços – como média aparada, média, serviços e inflação ciclicamente sensíveis – todos aumentaram, e alguns até mais do que o núcleo da inflação.

É difícil arrumar desculpas para essa inflação, muito menos desculpas que justifiquem a crença de que ela desaparecerá sozinha em breve. Embora a guerra da Rússia contra a Ucrânia tenha aumentado o preço do petróleo e dos alimentos, estes têm apenas um pequeno efeito de repasse direto no núcleo da inflação, que é parcialmente compensado por mudanças comportamentais à medida que consumidores reduzem os custos de gasolina e alimentos. Além disso, o COVID-19 está causando um efeito menor na economia do que em qualquer momento desde fevereiro de 2020 e, na medida em que estava afetando a inflação enquanto subia, seria mais provável reduzi-la do que aumentá-la. Muitos comentaristas culparam os emaranhados da cadeia de suprimentos pelo aumento da inflação dos preços dos bens, mas essa medida na verdade caiu e foi substituída por uma inflação de serviços que é muito mais inercial. O desmame das políticas de apoio fiscal da era da pandemia deveria ter reduzido a inflação, mas esse processo terminou há mais de um ano.

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