unemployment Mario Tama/Getty Images

مقامرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على العمالة الفائضة

لندن ــ في الأسابيع الأخيرة، شَجَّع رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الأسواق عندما تبنى نهجا أكثر تدرجا في تطبيع السياسات. وكانت أحدث التصريحات العامة التي ألقت بها رئيسة البنك جانيت يلين في مارس/آذار أكثر مسالمة واسترضاء من كل التوقعات. وفي اجتماعه الأخير، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه يعتزم رفع أسعار الفائدة في عام 2016 بمقدار ربع نقطة مرتين فقط، بدلا من أربع مرات. وفي الاستجابة لهذا التصريح باع المستثمرون الدولار الأميركي وزايدوا على أسعار الأسهم وسندات الخزانة الأميركية، وارتفعت أسعار السلع الأساسية وأصول الأسواق الناشئة.

لأول وهلة، تبدو هذه التطورات غريبة. فأولا، يبدو قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي متناقضا مع العلامات التي تشير إلى تسارع التضخم في الولايات المتحدة. وإذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي، كما اقترح البعض، يستجيب بهذا للمخاوف بشأن النمو العالمي، فليس من المنطقي أن ترتفع أسعار الأصول العالمية المخاطر ــ وخاصة السلع الأساسية والأسواق الناشئة. ولكن هناك خيط منطقي يفسر هذا التناقض الظاهري، والذي يتمحور حول مقامرة يخوضها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ربما تكون عالية المخاطر.

قبل أن نصل إلى ذلك الرهان، يستحق الأمر النظر في تفسيرات أخرى مقترحة لارتفاع السوق. يركز التفسير الأول على التيسير النقدي من قِبَل البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان. ولكن أسعار الفائدة السلبية ومنحنيات العائد الثابتة تضر بأرباح البنوك؛ وتظل الروابط بين السياسات النقدية غير العادية والنمو أو التضخم هشة، ومن المؤكد أن السياسة النقدية عُرضة للتأثر بتضاؤل العائدات الآن.

To continue reading, please log in or enter your email address.

To access our archive, please log in or register now and read two articles from our archive every month for free. For unlimited access to our archive, as well as to the unrivaled analysis of PS On Point, subscribe now.

required

By proceeding, you agree to our Terms of Service and Privacy Policy, which describes the personal data we collect and how we use it.

Log in

http://prosyn.org/Q0hznTh/ar;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.