US President-elect Joe Biden may have promised a “return to normalcy,” but the truth is that there is no going back. The world is changing in fundamental ways, and the actions the world takes in the next few years will be critical to lay the groundwork for a sustainable, secure, and prosperous future.
For more than 25 years, Project Syndicate has been guided by a simple credo: All people deserve access to a broad range of views by the world’s foremost leaders and thinkers on the issues, events, and forces shaping their lives. At a time of unprecedented uncertainty, that mission is more important than ever – and we remain committed to fulfilling it.
But there is no doubt that we, like so many other media organizations nowadays, are under growing strain. If you are in a position to support us, please subscribe now.
As a subscriber, you will enjoy unlimited access to our On Point suite of long reads and book reviews, Say More contributor interviews, The Year Ahead magazine, the full PS archive, and much more. You will also directly support our mission of delivering the highest-quality commentary on the world's most pressing issues to as wide an audience as possible.
By helping us to build a truly open world of ideas, every PS subscriber makes a real difference. Thank you.
سانتياجو ــ اسمحوا لي أن أستعرض السيناريو التالي، السيناريو الذي استُهلِك مرارا ًوتكرارا في بلدان الأسواق الناشئة: تنغمس البنوك والشركات المحلية في نوبة معربدة من الاقتراض وتكديس الديون المقومة بالدولار ــ الديون التي يعتبرها المنتقدون مستدامة تماما، ما دامت العملة المحلية قوية. وفجأة، يتسبب حدث ما (الزيادة في أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، أو هبوط أسعار السلع الأساسية، أو الصراع السياسي الداخلي) في دفع قيمة العملة المحلية إلى الانخفاض في مقابل الدولار. والآن أصبح عبء الديون، إذا قيس بالعملة المحلية، أعلى كثيرا. ويتخلف بعض المقترضين عن سداد أقساط الفائدة؛ ويعجز آخرون عن ترحيل أصل الديون بخلق ديون جديدة. وتكون النتيجة الفوضى المالية.
هكذا اندلعت أزمة الديون في أميركا اللاتينية في ثمانينيات القرن العشرين، وأزمة تكيلا المكسيكية عام 1994، وأزمة الديون الآسيوية عام 1997، والأزمة الروسية عام 1998. وهكذا أيضاً نقلت الأزمة المالية في الفترة 2008-2009 نفسها إلى الأسواق الناشئة. وفي كل مرة، يزعم المقرضون والمقترضون أنهم تعلموا الدرس.
وليس من الممكن أن يتكرر هذا فحسب؛ بل وقد يحدث على نطاق أوسع كثيراً من أي وقت مضى. فباغتنام فرصة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في البلدان المتقدمة، كانت البنوك والشركات في الأسواق الناشئة تقترض بمعدلات غير مسبوقة. وتظهر دراسة حديثة أجراها بنك التسويات الدولية أنه منذ اندلاع الأزمة المالية العالمية، ارتفع الائتمان المقدم بالدولار لمقترضين غير مصرفيين خارج الولايات المتحدة بمقدار النصف، من 6 تريليون دولار إلى 9 تريليون دولار.
We hope you're enjoying Project Syndicate.
To continue reading, subscribe now.
Subscribe
orRegister for FREE to access two premium articles per month.
Register
Already have an account? Log in