Euro statue Adam Berry | getty images

Zvlčilý přístup ECB

TILBURG – Evropská centrální banka to udělala zase. Na posledním zasedání ve Frankfurtu se Rada guvernérů ECB rozhodla dál navýšit nákupy dluhopisů z 60 na 80 miliard eur měsíčně, přičemž předmětem nákupu nyní mohou být i firemní dluhopisy. Také depozitní sazba se opět snížila a momentálně činí -0,4%. Tyto kroky mají k neutrální politice daleko – a ECB jimi výrazně překračuje svůj mandát udržovat měnovou stabilitu.

Motivace v pozadí posledních kroků je zřejmá: prezident ECB Mario Draghi je odhodlaný potlačit deflaci, která představuje vážnou hrozbu pro hospodářský růst. V deflačním prostředí se koneckonců obtížněji splácí dluh, takže firmy mají sklon odkládat investice. Nedávné údaje Eurostatu, podle nichž se roční index spotřebitelských cen snížil minulý měsíc o 0,2%, obavy jen zesilují.

Ačkoliv je však současný stav technicky vzato deflací – tedy trvalým poklesem cenové hladiny, který se může odrazit na zaměstnanosti či jiných smluvních vztazích –, nejde o deflaci strukturální. Do značné míry je to spíše důsledek nízkých cen ropy, které od června 2014 klesly o více než 70%. Pomineme-li ceny energií a potravin, nachází se eurozóna ve stavu mírné strukturální inflace. A ta by v kombinaci s cenou ropy měla ekonomice prospívat, jelikož podporuje spotřebu a investice.

To continue reading, please log in or enter your email address.

To read this article from our archive, please log in or register now. After entering your email, you'll have access to two free articles from our archive every month. For unlimited access to Project Syndicate, subscribe now.

required

By proceeding, you agree to our Terms of Service and Privacy Policy, which describes the personal data we collect and how we use it.

Log in

http://prosyn.org/tAcv1mU/cs;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.