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场更大的萧条?

发自纽约—与2008年全球金融危机甚至是大萧条相比,2019年新型冠状病毒对全球经济的冲击不仅来势更猛,而且也更为严重。在前两个事件中,先是股票市场暴跌了至少50%,信贷市场陷入停滞,随后就是大规模破产,失业率飙升至10%以上,而GDP则以每年10%甚至更高的比率萎缩。上述流程走一遍总共花费了大约三年的时间,但在当前这场危机中,类似的宏观经济和金融惨状在三周内就成为了现实。

在本月早些时候,美国股市仅用15天时间就跌入了熊市区域(从最高点下跌20%),也是有史以来最快的跌幅。如今市场已经累计下跌了35%,信贷市场停摆,信贷息差(比如那些垃圾债券)已飙升至2008年的水平。就连高盛,摩根大通和摩根士丹利等主流金融企业都预计美国第一季度的GDP年化萎缩幅度将达6%,第二季度则为24%~30%。而美国财政部长史蒂夫·姆努钦(Steve Mnuchin)则警告说失业率可能飙升至20%以上——这可是全球金融危机期间最高水平的两倍。

换句话说,总需求的每一个组成部分——消费,资本支出和出口——都处于前所未有的自由落体状态。尽管大多数​擅长自圆其说的评论家都曾预测会出现一场V型下滑(产量在前一个季度急剧下降,然后在下一个季度迅速恢复原状),但目前可以明确的是新型冠状病毒危机完全是另一码事。当下发生的经济萎缩状况看起来既不是V形也不是U形,也不是L形(急剧下滑随后停滞)。相反,它看起来像个字母I:一条代表金融市场和实体经济持续暴跌的垂线。

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