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La Chine a trop de fers au feu

NEW HAVEN – La transition audacieuse de la Chine vers ce que ses dirigeants qualifient de société modérément aisée est une machinerie complexe. Des changements tectoniques se produisent simultanément sur plusieurs fronts : l'économie, les marchés financiers, la stratégie géopolitique et la politique sociale. Le test ultime pourrait résider dans la gestion des relations incroyablement complexes entre ces différents domaines. Les dirigeants chinois seront-ils à la hauteur de la tâche ou veulent-ils faire trop de choses à la fois ?

La plupart des observateurs occidentaux continuent à simplifier outrageusement ce débat. Ils le présentent sous forme de scénarios d'atterrissages brutaux qui sont à coté de la plaque, et ce depuis 20 ans. Avec le plongeon récent de la Bourse chinoise et la dévaluation surprise du yuan, ce type de discours émerge à nouveau. Or à mon avis, la crainte d'une récession en Chine est très exagérée.

Même si le débat sur les perspectives à court terme de la Chine a toute sa place, il ne faut pas négliger un fait majeur : les avancées remarquables du pays sur la voie du rééquilibrage économique, à savoir la transition d'un modèle basé sur la production manufacturière et la construction à un autre, basé sur les services. En 2014, la part de ces derniers dans le PIB atteignait 48,2%, dépassant celle du secteur de la manufacture et de la construction qui ne représentait que 42,6%. Et le fossé continue à s'élargir - durant le premier semestre 2015 la croissance du secteur des services s'est faite au rythme annuel de 8,4%, dépassant largement celui du secteur manufacturier et de la construction (seulement 6,1%).

Sous bien des aspects, les services constituent l'infrastructure d'une société de consommation. Dans le cas de la Chine ce sont eux qui répondent aux besoins fondamentaux, ils assurent les communications, le commerce de détail, les soins de santé et fournissent les outils financiers dont la classe moyenne émergente est de plus en plus demandeuse. Ils nécessitent beaucoup de main d'œuvre, en Chine 30% de plus par unité de production que le secteur de la manufacture et de la construction qui a surtout besoin de capitaux.