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Les banques centrales à l'approche de l'heure des comptes financiers

NEW YORK – Depuis le début de 2020, les banques centrales des économies avancées ont dû choisir entre la recherche d’une stabilité financière, une inflation faible (généralement 2%), ou une activité économique réelle. Sans exception, elles ont opté pour la stabilité financière, suivie de l'activité économique réelle, reléguant l'inflation au dernier rang de leurs préoccupations.

En conséquence, la seule banque centrale dans les économies avancées qui a augmenté ses taux d'intérêt depuis le début de la pandémie de COVID-19 a été la Norges Bank, qui a relevé son taux directeur de zéro à 0,25% le 24 septembre. Bien qu’elle ait laissé entendre qu’une augmentation supplémentaire des taux est probable en décembre, et que son taux directeur pourrait atteindre 1,7% vers la fin de 2024, ce n’est rien d’autres qu’une preuve supplémentaire de l'extrême réticence des décideurs monétaires à mettre en œuvre le type d'augmentation de taux nécessaire pour atteindre une cible d’inflation à 2% de manière durable.

La réticence massive des banques centrales à poursuivre des politiques de taux d'intérêt et de bilan compatibles avec leurs objectifs d'inflation ne devrait pas surprendre. Au cours des années entre le début de la Grande Modération du milieu des années 80 et la crise financière de 2007-08, les banques centrales des économies avancées n'ont pas accordé suffisamment de poids à la stabilité financière. Un bon exemple est la perte de tous les pouvoirs de surveillance et de réglementation de la Banque d'Angleterre lorsqu'elle a obtenu son indépendance opérationnelle en 1997.

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