البنك المركزي الأوروبي وفرط الإجهاد

برينستون ــ إن القرار الأخير الذي أصدرته المحكمة الدستورية الألمانية بإحالة الشكوى ضد ما يسمى ببرنامج البنك المركزي الأوروبي للمعاملات النقدية الصريحة إلى محكمة العدل الأوروبية يجعل مصير هذه البرنامج غير مؤكد. ولكن الأمر الواضح هو أن الأسس الاقتصادية ــ والسياسية ــ التي يقوم عليها برنامج المعاملات النقدية الصريحة معيب.

ظَهَر برنامج المعاملات النقدية الصريحة في أغسطس/آب 2012، عندما بدأت عدة أشهر من ارتفاع علاوة المخاطر على السندات السيادية الأسبانية والإيطالية تهدد قدرة منطقة اليورو على البقاء وتعرض الاقتصاد العالمي للخطر. وفي محاولة لاستعادة الثقة وكسب الوقت للحكومات للحد من الاقتراض، تَعَهَد رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي بالقيام "بكل ما يلزم" للحفاظ على منطقة اليورو ــ وكان هذا يعني مشتريات غير محدودة محتملة من سندات حكومات البلدان الأعضاء المتعثرة في منطقة اليورو.

ونجح إعلان دراجي في استحثاث انخفاض حاد في علاوات المخاطر في مختلف اقتصادات منطقة اليورو المتعثرة. ولكن ينس ويدمان رئيس البنك المركزي الألماني وعضو مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي سارع إلى الطعن في برنامج المعاملات النقدية الصريحة مؤكداً أن البرنامج تجاوز صلاحيات البنك المركزي الأوروبي وخالف المادة 123 من معاهدة لشبونة، التي تحظر التمويل النقدي للديون السيادية المتعثرة. وقبل تفعيل برنامج المعاملات النقدية الصريحة على الإطلاق، ذهب ويدمان بدعواه إلى المحكمة الدستورية الألمانية.

We hope you're enjoying Project Syndicate.

To continue reading, subscribe now.

Subscribe

or

Register for FREE to access two premium articles per month.

Register

https://prosyn.org/ezD1Ljaar