PALO ALTO—曾几何时，欧洲中央银行（ECB）行长特里谢能够与外界有效沟通。但好景不再。

在一月份的ECB治理委员会会议上，特里谢的言行令人颇为不快。他威胁说如果工会试图将更高的能源和食品价格写入新合同带来工资物价螺旋上升的风险，那么央行就会采取“先发制人”的行动。

这一威胁使ECB的公信力大打折扣，因为在面临数十年来最为严重的金融危机的情况下大幅提升利率是明显不合时宜的。没人相信这一套。ECB不但在二月份收回了这一笨拙的威胁，还采取了利率中立的政策。

但这一政策变化在二月会议上的宣布也并非一帆风顺。特里谢在记者见面会上对这一消息断章取义，令人听起来似乎是ECB想要将政策转变为准备降息（easing bias）而不是“等着瞧”的中立。

这一表态使得欧洲固定收益市场强力反弹，直到数天后特里谢和他的同事出面澄清说市场“误读”了他的话后才恢复正常。因为特里谢不能直白地传达信息导致了抵触情绪和不必要的市场异动。

特里谢的沟通技巧下降的迹象在去年九月就已经十分明显了。当时治理委员会未能通过这位ECB总裁在上一个月所承诺的升息。

不知出于什么原因，特里谢致力于不给市场短期的意外。他提前一个月向市场透露行动计划，使用“警惕”一类的暗号来提示政策变动。同时他又总是一脸严肃地表示ECB从不“预先承诺”其政策立场。

治理委员会的许多人都反对这种幼稚的暗号游戏，因为一旦该委员会需要采取行动这种做法将会极大限制其自由。它可能会被迫在采取正确的行动和保持ECB与外界沟通的公信力之间做出选择。

这恰恰是九月份发生的情况。当时的金融危机使得ECB不可能实行其在八月“宣布”升息。只有在稳定和无危机的经济和金融环境中才有效的暗语通信已经损害了ECB的公信力。

直到去年秋天之前都波澜不兴的平静经济环境给了ECB和特里谢一段蜜月期。但随着金融市场现在陷入动荡并会继续如此，ECB必须抛弃其暗号体系—它在任何情况下都是真正的央行透明度的蹩脚替代品。

应该从ECB的沟通政策中剔除的还有对短期的迷恋。随着美国经济陷入衰退（而且可能不久还会陷入更深的衰退），ECB的官员们对欧洲经济的乐观令人吃惊：欧洲的“经济基本面是好的”，经济本身是“健康的”，经济表现“只是未发挥出潜力”等等。

ECB的政策制定者们并非失明，而仅仅短视。他们害怕对未来一年左右欧洲经济前景的诚实预测会导致市场施压迫使他们降息。因此他们便夸大其词，描述欧洲经济与美国经济是多么的根本性的不同。

这是一个严重的错误，ECB可能会为此付出高昂的代价。是的，目前欧洲经济还不错。但随着美国经济深陷衰退这种情况还会持续多久呢？

ECB应该让欧洲人接受一个其官员在私下里都承认的事实：欧洲并没有和美国“脱钩”。相反，美国目前的经济困境会给欧洲造成强烈冲击，但有一个时间差—最乐观的估计是到2009年。

当然，这并不是说ECB应该现在就降息。相反，它现在所实施的通过更缓慢的经济增长、更强的欧元和信贷紧缩来应对通胀压力的政策暂时还是有效的。

但是在对欧洲经济一派歌舞升平的描述之后，如果欧洲最终遭遇来自外部的衰退压力，ECB还能有多大的公信力呢？在欧洲，ECB的独立性仍然是个颇具争议的政治问题。更为审慎的做法是现在就表示对欧洲经济前景的担忧而不是在未来面对被欺骗的、愤怒的公众。