美国派在天上飞

纽约—欧元区发生无序危机的风险已为人们所认识到，但对于美国，人们的普遍看法仍是乐观。在过去三年中，共识一直是美国经济快要实现稳健的自我维持复苏，将重回超过潜在增长率的增长阶段。这是错的，因为痛苦的资产负债表去杠杆化过程——反映了私人部门的过度负债及其后负债向公共部门转移——意味着即使在最好的情形下，复苏在未来多年内也打不到趋势水平。

即使在今年，共识也没有看准形势，期待超趋势的年GDP增长复苏——3%以上。但上半年的增长率能接近1.5%便已谢天谢地了，甚至连2011令人失望的1.7%都赶不上。而如今，在错判了2012年上半年的形势后，很多人又在重复老童话了——油价下降、汽车销售增加、房价复苏、美国制造业重振雄风，所有这些的综合作用将在今年下半年提振经济增长，在2013年将增长拉到潜在水平之上。

现实正好相反：多种理由表明增长会在2012年下半年有所放缓，在2013年进一步恶化，降至近乎停滞的程度。首先，二季度增长率较一季度的差强人意的1.8%有所减慢，这是因为就业创造——平均每个月创造70 000个岗位——迅速疲软所致。