НЬЮ-ХЕЙВЕН/СТЭНФОРД – В ноябре прошлого года уголовный процесс над основателем FTX Сэмом Бэнкман-Фридом, за которым пристально наблюдал весь мир, завершился вынесением ему обвинительного приговора по семи пунктам мошенничества и заговора. По версии обвинения, Бэнкман-Фрид украл «миллиарды долларов» у клиентов криптобиржи “чисто из жадности”.
Один из ключевых вопросов состоял в том, сколько денег потеряли клиенты FTX. В ходе судебного разбирательства обвинение и его свидетели неоднократно – фактически 97 раз – называли цифру в $8 миллиардов. Хотя никаких доказательств, подтверждающих эту огромную цифру, так и не было представлено, обвинение явно хотело, чтобы она закрепилась в головах присяжных.
На самом деле, эта цифра вводит в заблуждение. Вместо того, чтобы измерять убытки, $8 миллиардов отражают временный дефицит денежных средств и других ликвидных активов, необходимых для покрытия оставшихся заявок по выплатам клиентам FTX после того, как главный конкурент FTX запустил торги на бирже в ноябре 2022 года.
В то же время председательствующий судья запретил защите представлять какие-либо доказательства, подтверждающие утверждение Бэнкмана-Фрида о том, что FTX была платежеспособной – что у нее было достаточно активов, чтобы покрыть все свои обязательства перед клиентами – в любой момент до того, как Бэнкман-Фрид передал управление Джону Дж. Рэю III, юристу по банкротству, вскоре после краха FTX. Защите также было запрещено представлять информацию о том, что после восстановления рынков криптовалют стоимость активов FTX постоянно росла.
До сих пор ни одна независимая сторона не проверила достоверность этих утверждений. Принятое на прошлой неделе решение федерального апелляционного суда о назначении независимого аудитора в деле о банкротстве FTX – по требованию правительственной наблюдательной комиссии и где им противостоит Рэй – должно, по словам суда, внести столь “необходимые разъяснения”. Например, в недавнем докладе Anthropic, одна из инвестиций Банкмана-Фрида в области искусственного интеллекта, была оценена в $18,4 миллиарда, что прибавило бы к активам FTX примерно $2,5 миллиарда. И это только верхушка айсберга. Экстраполируя цифры, приведенные в отчете Рэя перед кредиторами в сентябре 2023 года, то активов в имущественной массе на данный момент достаточно, чтобы охватить всех кредиторов, включая клиентов, кредиторов и инвесторов.
Учитывая, что в сентябрьском отчете Рэй оценил активы имущества в $6,7 млрд, а его пассивы – в $10,6 млрд, что наводит на мысль о неплатежеспособности FTX. Это отражает решение команды по банкротству учитывать только наиболее ликвидные активы, принадлежащие FTX, такие как наличные деньги и крупные криптовалюты, такие как Биткойн. Они проигнорировали то, что Майкл Льюис в книге о Бэнкман-Фриде описал как “сокровища драконов” ценных активов, собранных основателем FTX.
Среди множества активов, которые Рэй и его команда не учли, были портфель FTX, состоящий из 416 венчурных инвестиций (включая Anthropic и Genesis Digital Assets, ведущего майнера биткойнов), владение FTX 1300 менее ликвидных токенов (Рэй оценил только лишь 20 топ токенов в $1 миллиард); а также прочие токены и чистые активы, которые обошлись FTX в $1,3 миллиарда.
Включение этих активов добавит к оценке Рэя миллиарды долларов. С августа прошлого года рыночная стоимость криптовалютных активов FTX выросла примерно на $5 миллиардов. Это произошло в основном за счет пятикратного увеличения рыночной стоимости Solana, крупнейшего холдинга FTX, а также 50% увеличения оставшихся 10 топ токенов. Действительно, некоторые владельцы счетов FTX теперь возражают против предложенной цены их претензий, основанной на более низкой стоимости криптовалют в долларах США, когда FTX подала заявление о банкротстве в ноябре 2022 года.
Как друзья и коллеги родителей Бэнкмана-Фрида, мы полагались исключительно на цифры, опубликованные Рэем, и общедоступные рыночные цены, чтобы избежать любого проявления конфликта интересов, и пытались оценить соответствующие скидки для продажи на неликвидных рынках. Хотя некоторые из этих оценок могут значительно отклоняться в ту или иную сторону, общая картина ясна: текущих активов, находящихся в банкротстве, более чем достаточно, чтобы выплатить всем кредиторам с процентами, и еще останутся миллиарды – если только команда по банкротству их распределит.
Что бы еще ни говорили о Бэнкман-Фриде, он был блестящим бизнесменом. За четыре коротких года он с нуля создал две компании, совокупная рыночная стоимость которых составляла $30–40 миллиардов, а годовая выручка – более $1 миллиарда. Если бы не кризис ликвидности и решение команды Главы 11 закрыть международные и американские биржи FTX, сегодня, учитывая восстановление криптовалютного рынка, компании могли бы стоить вдвое больше.
Самым крупным финансовым неудачником, по-видимому, окажется Бэнкман-Фрид, которому принадлежал контрольный пакет акций обеих бирж. Крупнейшими победителями станут юристы и финансовые консультанты, представляющие FTX, которые совместно к концу 2023 года выставили счета на сумму более $400 миллионов, и этот факт может объяснить вялое распределение активов. При средней тарифной ставке в $1230 в час только компания Sullivan & Cromwell выставила фонду FTX счет не менее чем на $180 миллионов.
С юридической точки зрения вопрос о точном размере убытков, скорее всего, будет поднят в апелляционном порядке. Но с практической точки зрения общественность воспримет Бэнкмана-Фрида совсем иначе, если поймет, что FTX обладает достаточными активами, чтобы возместить убытки своим клиентам и другим кредиторам. Прокуроры, должно быть, это понимали, что объясняет, почему они пошли на все, чтобы убедить присяжных путем простого повторения, что клиенты FTX потеряли $8 миллиардов, и не дать защите представить доказательства, опровергающие это утверждение.
НЬЮ-ХЕЙВЕН/СТЭНФОРД – В ноябре прошлого года уголовный процесс над основателем FTX Сэмом Бэнкман-Фридом, за которым пристально наблюдал весь мир, завершился вынесением ему обвинительного приговора по семи пунктам мошенничества и заговора. По версии обвинения, Бэнкман-Фрид украл «миллиарды долларов» у клиентов криптобиржи “чисто из жадности”.
Один из ключевых вопросов состоял в том, сколько денег потеряли клиенты FTX. В ходе судебного разбирательства обвинение и его свидетели неоднократно – фактически 97 раз – называли цифру в $8 миллиардов. Хотя никаких доказательств, подтверждающих эту огромную цифру, так и не было представлено, обвинение явно хотело, чтобы она закрепилась в головах присяжных.
На самом деле, эта цифра вводит в заблуждение. Вместо того, чтобы измерять убытки, $8 миллиардов отражают временный дефицит денежных средств и других ликвидных активов, необходимых для покрытия оставшихся заявок по выплатам клиентам FTX после того, как главный конкурент FTX запустил торги на бирже в ноябре 2022 года.
В то же время председательствующий судья запретил защите представлять какие-либо доказательства, подтверждающие утверждение Бэнкмана-Фрида о том, что FTX была платежеспособной – что у нее было достаточно активов, чтобы покрыть все свои обязательства перед клиентами – в любой момент до того, как Бэнкман-Фрид передал управление Джону Дж. Рэю III, юристу по банкротству, вскоре после краха FTX. Защите также было запрещено представлять информацию о том, что после восстановления рынков криптовалют стоимость активов FTX постоянно росла.
До сих пор ни одна независимая сторона не проверила достоверность этих утверждений. Принятое на прошлой неделе решение федерального апелляционного суда о назначении независимого аудитора в деле о банкротстве FTX – по требованию правительственной наблюдательной комиссии и где им противостоит Рэй – должно, по словам суда, внести столь “необходимые разъяснения”. Например, в недавнем докладе Anthropic, одна из инвестиций Банкмана-Фрида в области искусственного интеллекта, была оценена в $18,4 миллиарда, что прибавило бы к активам FTX примерно $2,5 миллиарда. И это только верхушка айсберга. Экстраполируя цифры, приведенные в отчете Рэя перед кредиторами в сентябре 2023 года, то активов в имущественной массе на данный момент достаточно, чтобы охватить всех кредиторов, включая клиентов, кредиторов и инвесторов.
Учитывая, что в сентябрьском отчете Рэй оценил активы имущества в $6,7 млрд, а его пассивы – в $10,6 млрд, что наводит на мысль о неплатежеспособности FTX. Это отражает решение команды по банкротству учитывать только наиболее ликвидные активы, принадлежащие FTX, такие как наличные деньги и крупные криптовалюты, такие как Биткойн. Они проигнорировали то, что Майкл Льюис в книге о Бэнкман-Фриде описал как “сокровища драконов” ценных активов, собранных основателем FTX.
SPRING SALE: Save 40% on all new Digital or Digital Plus subscriptions
Subscribe now to gain greater access to Project Syndicate – including every commentary and our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – starting at just $49.99.
Subscribe Now
Среди множества активов, которые Рэй и его команда не учли, были портфель FTX, состоящий из 416 венчурных инвестиций (включая Anthropic и Genesis Digital Assets, ведущего майнера биткойнов), владение FTX 1300 менее ликвидных токенов (Рэй оценил только лишь 20 топ токенов в $1 миллиард); а также прочие токены и чистые активы, которые обошлись FTX в $1,3 миллиарда.
Включение этих активов добавит к оценке Рэя миллиарды долларов. С августа прошлого года рыночная стоимость криптовалютных активов FTX выросла примерно на $5 миллиардов. Это произошло в основном за счет пятикратного увеличения рыночной стоимости Solana, крупнейшего холдинга FTX, а также 50% увеличения оставшихся 10 топ токенов. Действительно, некоторые владельцы счетов FTX теперь возражают против предложенной цены их претензий, основанной на более низкой стоимости криптовалют в долларах США, когда FTX подала заявление о банкротстве в ноябре 2022 года.
Как друзья и коллеги родителей Бэнкмана-Фрида, мы полагались исключительно на цифры, опубликованные Рэем, и общедоступные рыночные цены, чтобы избежать любого проявления конфликта интересов, и пытались оценить соответствующие скидки для продажи на неликвидных рынках. Хотя некоторые из этих оценок могут значительно отклоняться в ту или иную сторону, общая картина ясна: текущих активов, находящихся в банкротстве, более чем достаточно, чтобы выплатить всем кредиторам с процентами, и еще останутся миллиарды – если только команда по банкротству их распределит.
Что бы еще ни говорили о Бэнкман-Фриде, он был блестящим бизнесменом. За четыре коротких года он с нуля создал две компании, совокупная рыночная стоимость которых составляла $30–40 миллиардов, а годовая выручка – более $1 миллиарда. Если бы не кризис ликвидности и решение команды Главы 11 закрыть международные и американские биржи FTX, сегодня, учитывая восстановление криптовалютного рынка, компании могли бы стоить вдвое больше.
Самым крупным финансовым неудачником, по-видимому, окажется Бэнкман-Фрид, которому принадлежал контрольный пакет акций обеих бирж. Крупнейшими победителями станут юристы и финансовые консультанты, представляющие FTX, которые совместно к концу 2023 года выставили счета на сумму более $400 миллионов, и этот факт может объяснить вялое распределение активов. При средней тарифной ставке в $1230 в час только компания Sullivan & Cromwell выставила фонду FTX счет не менее чем на $180 миллионов.
С юридической точки зрения вопрос о точном размере убытков, скорее всего, будет поднят в апелляционном порядке. Но с практической точки зрения общественность воспримет Бэнкмана-Фрида совсем иначе, если поймет, что FTX обладает достаточными активами, чтобы возместить убытки своим клиентам и другим кредиторам. Прокуроры, должно быть, это понимали, что объясняет, почему они пошли на все, чтобы убедить присяжных путем простого повторения, что клиенты FTX потеряли $8 миллиардов, и не дать защите представить доказательства, опровергающие это утверждение.