Getty Images

The Year Ahead 2018

Монетарная политика ведёт к новому финансовому кризису?

ЛОНДОН – Бывший президент США Рональд Рейган однажды пошутил: «Вот девять самых пугающих слов на английском языке: ‘Я представляю правительство, и я здесь, чтобы вам помочь’». Иными словами, власти зачастую решают проблемы таким образом, что проблем становится только больше.

Взять, к примеру, реакцию властей на финансовый кризис 2008 года. После почти десяти лет проведения нетрадиционной монетарной политики центральными банками развитых стран, все 35 государств ОЭСР сейчас демонстрируют синхронный рост экономики, а на финансовых рынках наблюдается второй по длительности в истории период роста котировок («бычий» рынок). С марта 2009 года индекс S&P 500 вырос на 250%, поэтому очень соблазнительно объявить беспрецедентные монетарные меры, в частности программу количественного смягчения (сокращённо QE) и сверхнизкие процентные ставки, огромным успехом.

Но есть три причины для сомнений. Во-первых, за этот период резко выросло неравенство доходов. Отрицательные реальные (с учётом инфляции) процентные ставки и программа QE нанесла ущерб тем, кто сберегал деньги, сделав невыгодными денежные вклады и владение гособлигациями, однако одновременно они привели к масштабному росту цен на акции и другие рискованные финансовые активы, которыми в большинстве случаев владеют богачи. Из-за потери доходности традиционными инвестиционными инструментами с фиксированным доходом (в их числе, например, гособлигации), даже у самых консервативных пенсионных фондов не оставалось иного выбора, кроме как аккумулировать  рискованные активы, ещё больше поднимая цены и увеличивая разрыв в уровне богатства.

To continue reading, please subscribe to On Point.

To access On Point or our archived content, log in or register now now and read two On Point articles for free and 2 archived contents. For unlimited access to the unrivaled analysis of On Point and archived contents, subscribe now.

required

Log in

http://prosyn.org/9t1cgdO/ru;
  1. Nazi Sturmabteilung (SA) Troops in Anti-Semite Street Brawl Universal History Archive/UIG via Getty Images

    The Great Crack-Up, Then and Now

    The Great War laid waste to the economic and political foundations of Europe, but did not establish a new international order, thus setting the stage for the disasters of the 1930s and 1940s. 

    As the world approaches another period of vast economic and political change, the lessons of the interwar interregnum are more relevant than ever.