Getty Images

The Year Ahead 2018

Монетарная политика ведёт к новому финансовому кризису?

ЛОНДОН – Бывший президент США Рональд Рейган однажды пошутил: «Вот девять самых пугающих слов на английском языке: ‘Я представляю правительство, и я здесь, чтобы вам помочь’». Иными словами, власти зачастую решают проблемы таким образом, что проблем становится только больше.

Взять, к примеру, реакцию властей на финансовый кризис 2008 года. После почти десяти лет проведения нетрадиционной монетарной политики центральными банками развитых стран, все 35 государств ОЭСР сейчас демонстрируют синхронный рост экономики, а на финансовых рынках наблюдается второй по длительности в истории период роста котировок («бычий» рынок). С марта 2009 года индекс S&P 500 вырос на 250%, поэтому очень соблазнительно объявить беспрецедентные монетарные меры, в частности программу количественного смягчения (сокращённо QE) и сверхнизкие процентные ставки, огромным успехом.

Но есть три причины для сомнений. Во-первых, за этот период резко выросло неравенство доходов. Отрицательные реальные (с учётом инфляции) процентные ставки и программа QE нанесла ущерб тем, кто сберегал деньги, сделав невыгодными денежные вклады и владение гособлигациями, однако одновременно они привели к масштабному росту цен на акции и другие рискованные финансовые активы, которыми в большинстве случаев владеют богачи. Из-за потери доходности традиционными инвестиционными инструментами с фиксированным доходом (в их числе, например, гособлигации), даже у самых консервативных пенсионных фондов не оставалось иного выбора, кроме как аккумулировать  рискованные активы, ещё больше поднимая цены и увеличивая разрыв в уровне богатства.

We hope you're enjoying Project Syndicate.

To continue reading, subscribe now.

Subscribe

Get unlimited access to PS premium content, including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, On Point, the Big Picture, the PS Archive, and our annual year-ahead magazine.

http://prosyn.org/9t1cgdO/ru;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.