Getty Images

The Year Ahead 2018

Монетарная политика ведёт к новому финансовому кризису?

ЛОНДОН – Бывший президент США Рональд Рейган однажды пошутил: «Вот девять самых пугающих слов на английском языке: ‘Я представляю правительство, и я здесь, чтобы вам помочь’». Иными словами, власти зачастую решают проблемы таким образом, что проблем становится только больше.

Взять, к примеру, реакцию властей на финансовый кризис 2008 года. После почти десяти лет проведения нетрадиционной монетарной политики центральными банками развитых стран, все 35 государств ОЭСР сейчас демонстрируют синхронный рост экономики, а на финансовых рынках наблюдается второй по длительности в истории период роста котировок («бычий» рынок). С марта 2009 года индекс S&P 500 вырос на 250%, поэтому очень соблазнительно объявить беспрецедентные монетарные меры, в частности программу количественного смягчения (сокращённо QE) и сверхнизкие процентные ставки, огромным успехом.

Но есть три причины для сомнений. Во-первых, за этот период резко выросло неравенство доходов. Отрицательные реальные (с учётом инфляции) процентные ставки и программа QE нанесла ущерб тем, кто сберегал деньги, сделав невыгодными денежные вклады и владение гособлигациями, однако одновременно они привели к масштабному росту цен на акции и другие рискованные финансовые активы, которыми в большинстве случаев владеют богачи. Из-за потери доходности традиционными инвестиционными инструментами с фиксированным доходом (в их числе, например, гособлигации), даже у самых консервативных пенсионных фондов не оставалось иного выбора, кроме как аккумулировать  рискованные активы, ещё больше поднимая цены и увеличивая разрыв в уровне богатства.

To continue reading, please log in or enter your email address.

To continue reading, please log in or register now. After entering your email, you'll have access to two free articles every month. For unlimited access to Project Syndicate, subscribe now.

required

By proceeding, you are agreeing to our Terms and Conditions.

Log in

http://prosyn.org/9t1cgdO/ru;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.