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超低汇率会紧缩吗?

芝加哥 ——目前,十年期美国国债的实际(通货膨胀调整后)收益率为零,并且在过去八年的大部分时间内一直处于极低水平。与此同时,在世界其他各地,40%的投资级债券的名义收益率呈现负态。近期,作为欧元区新一揽子经济刺激措施的一部分,欧洲央行进一步将存款利率降至-0.5%。

从传统意义上讲,低利率通常被视为经济增长的有利因素。但基于我方的近期研究表明,真实情况或许并非如此。相反,在呈现极低态势时,利率或将通过强化市场集中度来减缓增长。如果该论点正确,便意味着进一步降低利率将不会拯救全球经济的停滞。

传统观点认为:当长期利率下降时,未来现金流的净现值将会增加,这会吸引企业更多的投资于提高生产力的技术。因此,通过更为强劲的生产率增长,低利率会对经济产生扩张性影响。

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