为何美联储应该暂停升息

杰克森霍尔，怀俄明州—本周，全球央行行长将齐聚杰克森霍尔（Jackson Hole），出席一年一度的美联储经济政策讨论会。讨论会的一个重要议题是当前股市动荡。动荡的原因有很多，但预期美联储将开始升息——也许从9月份就会开始——显然是其中之一。

支持升息的理由很充分。美国经济正在重获动力。国际货币基金组织（IMF）预测2015和2016年增长率为3%，对应通胀率分别为0.1%和1.5%。当经济开始正常化时，减少扩张政策（比如2008年危机后实施的那些）再合理不过了。美联储早就明确表示它将逐渐减少扩张性政策，因此，如果它不那么做，信誉就会收到影响。

但有很好的理由认为美联储应该暂停升息，并在未来几个季度保持货币政策扩张。首先，美国复苏仍然疲软。从历史看，复苏期间3%的增长绝算不上漂亮。在其他几次最近的复苏中，随着产能利用率的提高助推生产率和投资，增长率常常达到4%甚至5%。