Paul Lachine

الضغط على زناد المعاملات النقدية الصريحة

شيكاغو ــ كانت أوروبا تعيش فترة من الهدوء الذي يعقب العاصفة منذ الخطاب الذي ألقاه رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي في شهر يوليو/تموز والذي تعهد فيه "بالقيام بكل ما يلزم"، ثم القرار الذي اتخذه البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر/أيلول بالمضي قدماً في برنامج "المعاملات النقدية الصريحة" لشراء سندات حكومات دول منطقة اليورو المتعثرة. فقد انخفضت فوارق أسعار الفائدة بالنسبة للحكومتين الإيطالية والأسبانية بشكل كبير، واستؤنِف إصدار سندات الشركات، وساد القارة ببطء شعور بالعودة إلى الحالة الطبيعية.

ولكن من الحماقة أن نستنتج من هذا أن مشاكل اليورو قد حُلَّت. فالعوامل الاقتصادية الأساسية بعيدة كل البعد عن الاستقرار، في حين كان انحسار التوترات المالية قليلاً بمثابة النتيجة السعيدة للعبة التوقعات. وما دام المستثمرون يعتقدون أن إنقاذ إيطاليا وأسبانيا سوف يأتي في نهاية المطاف كنتيجة لتفعيل برنامج المعاملات النقدية الصريحة، فإن تكاليف اقتراض هذين البلدين سوف تكون منخفضة، ولن تكون هناك حاجة إلى الإنقاذ. أما إذا دب بين الناس أقل قدر من الشك بشأن فعالية برنامج المعاملات النقدية الصريحة، فإن لعبة التوقعات سوف تتحول بالاتجاه المعاكس، وسرعان ما تصبح سندات الدولتين تحت الهجوم.

ولعل قُفل السلامة لبرنامج المعاملات النقدية الصريحة يكون من بين مصادر هذا الشك. فلكي يعمل هذا البرنامج، يتعين على كل الحكومات الأوروبية أن توافق عليه. وتتباين القواعد بين دول الاتحاد الأوروبي، ولكن "موافقة الحكومة" في ألمانيا تتطلب ضمناً موافقة البرلمان. ومن الصعب في حالة الطوارئ هذه أن نتخيل أن ألمانياً قد لا توافق على البرنامج مفضلة كارثة عجز إيطاليا أو أسبانيا عن سداد ديونها. ورغم هذا فإن أي تأخير قد يكون كافياً إحداث حالة من فرار الأموال من البنوك في أي من البلدين. وعندما تأتي موافقة البرلمان الألماني في النهاية فلعل الأوان يكون قد فات.

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.

required

Log in

http://prosyn.org/B3YLYy2/ar;
  1. China corruption Isaac Lawrence/Getty Images

    The Next Battle in China’s War on Corruption

    • Chinese President Xi Jinping knows well the threat that corruption poses to the authority of the Communist Party of China and the state it controls. 
    • But moving beyond Xi's anti-corruption purge to build robust and lasting anti-graft institutions will not be easy, owing to enduring opportunities for bureaucratic capture.
  2. Italy unemployed demonstration SalvatoreEsposito/Barcroftimages / Barcroft Media via Getty Images

    Putting Europe’s Long-Term Unemployed Back to Work

    Across the European Union, millions of people who are willing and able to work have been unemployed for a year or longer, at great cost to social cohesion and political stability. If the EU is serious about stopping the rise of populism, it will need to do more to ensure that labor markets are working for everyone.

  3. Latin America market Federico Parra/Getty Images

    A Belt and Road for the Americas?

    In a time of global uncertainty, a vision of “made in the Americas” prosperity provides a unifying agenda for the continent. If implemented, the US could reassert its historical leadership among a group of countries that share its fundamental values, as well as an interest in inclusive economic growth and rising living standards.

  4. Startup office Mladlen Antonov/Getty Images

    How Best to Promote Research and Development

    Clearly, there is something appealing about a start-up-based innovation strategy: it feels democratic, accessible, and so California. But it is definitely not the only way to boost research and development, or even the main way, and it is certainly not the way most major innovations in the US came about during the twentieth century.

  5. Trump Trade speech Bill Pugliano/Getty Images .

    Preparing for the Trump Trade Wars

    In the first 11 months of his presidency, Donald Trump has failed to back up his words – or tweets – with action on a variety of fronts. But the rest of the world's governments, and particularly those in Asia and Europe, would be mistaken to assume that he won't follow through on his promised "America First" trade agenda.