Trump et le dollar

BERKELEY – A défaut d'autre chose, la première année de Trump à la présidence a été une source inépuisable de surprises.

L'une des plus grosses d'entre elles, c'est la faiblesse du dollar - en tout cas dans les milieux que je fréquente. En un an, entre janvier 217 et janvier 2018, le taux de change effectif élargi du dollar [basé sur un panier élargi de devises] a chuté de 8%, contrairement aux prévisions de beaucoup d'experts. Et je m'inclus parmi ceux qui se sont trompés (je laisse à autrui la responsabilité de décider si je suis un expert).

Je pensais que les baisses d'impôt et la normalisation des taux d'intérêt conduiraient à une politique fiscale plus souple et à une politique monétaire plus stricte - la combinaison qui a conduit à une hausse du dollar durant les années Reagan-Volcker. La réforme fiscale qui pousse les entreprises américaines à rapatrier leurs bénéfices devait susciter l'arrivée d'un flux de capitaux, poussant ainsi le dollar encore davantage à la hausse. Les nouvelles taxes douanières se sont traduites par une augmentation du prix des importations qui a déplacé la demande vers les produits d'origine nationale. Dans le cadre d'une économie proche du plein emploi, il aurait fallu relancer la demande en faveur de produits importés. Cela aurait pu se faire par l'appréciation du taux de change réel qui ne peut s'obtenir que par l'inflation, ou plus généralement par une hausse du dollar.

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