كمبريدج - عند النظر في الأسباب التي أدت إلى الزيادة الحادة في معدلات التضخم في الولايات المتحدة من أواخر عام 2020 إلى يومنا هذا، كانت غريزتي الأولية تميل نحو التركيز على السياسة النقدية الهجومية، وذلك استنادًا إلى مقولة ميلتون فريدمان الشهيرة: "يُشكل التضخم دائمًا وفي كل مكان ظاهرة نقدية". ولكن على الرغم من أهمية السياسة النقدية، فقد تكون السياسة المالية الهجومية أكثر أهمية هذه المرة.
ففي الفترة من مارس/آذار 2020 إلى مارس/آذار 2022، أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة الاسمية قصيرة الأجل عند مستوى الصفر مع استخدام التيسير الكمي لتوسيع ميزانيته العمومية من 4 تريليون دولار إلى 9 تريليون دولار في نهاية المطاف. يوجد إجماع عام على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان متأخرًا كثيرًا بعد نهاية عام 2020، إن لم يكن قبل ذلك. ولأنه لم يرفع معدل فائدته بموجب سياسته النقدية حتى ربيع عام 2022، فقد فشل في الحفاظ على أسعار الفائدة الاسمية قبل التضخم، وبالتالي فقد السيطرة.
تتمثل المشكلة في الاعتقاد بأن السياسة النقدية كانت المصدر الوحيد للتضخم الأخير في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان هجوميا بالمثل خلال فترة الركود العظيم وما أعقبها، من عام 2008 فطالعا. تم تحديد أسعار الفائدة الاسمية قصيرة الأجل عند مستوى الصفر لفترة تحولت إلى سبع سنوات (من أوائل عام 2009 إلى أواخر عام 2015). وقد نمت الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من 900 مليار دولار في أغسطس/آب 2008 إلى أكثر من 4 تريليون دولار - وهو رقم بدا كبيرًا في ذلك الوقت. ومع ذلك، ظلت معدلات التضخم مُنخفضة - حيث بلغ متوسطها حوالي 2٪ سنويًا من 2009 إلى 2019 - وظلت توقعات التضخم ثابتة عند نفس القيمة تقريبًا.
كمبريدج - عند النظر في الأسباب التي أدت إلى الزيادة الحادة في معدلات التضخم في الولايات المتحدة من أواخر عام 2020 إلى يومنا هذا، كانت غريزتي الأولية تميل نحو التركيز على السياسة النقدية الهجومية، وذلك استنادًا إلى مقولة ميلتون فريدمان الشهيرة: "يُشكل التضخم دائمًا وفي كل مكان ظاهرة نقدية". ولكن على الرغم من أهمية السياسة النقدية، فقد تكون السياسة المالية الهجومية أكثر أهمية هذه المرة.
ففي الفترة من مارس/آذار 2020 إلى مارس/آذار 2022، أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة الاسمية قصيرة الأجل عند مستوى الصفر مع استخدام التيسير الكمي لتوسيع ميزانيته العمومية من 4 تريليون دولار إلى 9 تريليون دولار في نهاية المطاف. يوجد إجماع عام على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان متأخرًا كثيرًا بعد نهاية عام 2020، إن لم يكن قبل ذلك. ولأنه لم يرفع معدل فائدته بموجب سياسته النقدية حتى ربيع عام 2022، فقد فشل في الحفاظ على أسعار الفائدة الاسمية قبل التضخم، وبالتالي فقد السيطرة.
تتمثل المشكلة في الاعتقاد بأن السياسة النقدية كانت المصدر الوحيد للتضخم الأخير في أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان هجوميا بالمثل خلال فترة الركود العظيم وما أعقبها، من عام 2008 فطالعا. تم تحديد أسعار الفائدة الاسمية قصيرة الأجل عند مستوى الصفر لفترة تحولت إلى سبع سنوات (من أوائل عام 2009 إلى أواخر عام 2015). وقد نمت الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي من 900 مليار دولار في أغسطس/آب 2008 إلى أكثر من 4 تريليون دولار - وهو رقم بدا كبيرًا في ذلك الوقت. ومع ذلك، ظلت معدلات التضخم مُنخفضة - حيث بلغ متوسطها حوالي 2٪ سنويًا من 2009 إلى 2019 - وظلت توقعات التضخم ثابتة عند نفس القيمة تقريبًا.