29

Je načase snížit řecký dluh

WASHINGTON – Řecko se opět ocitlo v inflexním bodě. Jeho hotovostní bilance čelí silnému náporu a zdá se nepravděpodobné, že by země dokázala uhradit kaskádu dluhových splátek, které se na ni v několika příštích měsících nahrnou. A tak se rozbíhá další kolo svárlivých a vleklých diskusí s věřiteli – diskusí, jejichž výsledkem bude možná další krátkodobé řešení. Odsouvání problému však rozhodně není jedinou možností vyjednávačů. Rozhodně je to nesprávný přístup.

Pokud země čelí vážným platebním potížím, má k dispozici pět základních manévrů. Za prvé může vyčerpat měnové rezervy a bohatství nahromaděné v lepších časech nebo si za druhé půjčit u třetí strany na splátky s krátkou lhůtou splatnosti. Za třetí může současně nebo s časovým odstupem zavést domácí úsporná opatření (jako jsou vyšší daně či výdajové škrty), které uvolní zdroje potřebné pro splátky dluhu.

Za čtvrté může země v hotovostní nouzi zavést strategie podporující hospodářský růst, čímž generuje přírůstkový příjem, který pak lze zčásti použít na splátky. A pokud žádná z těchto metod nefunguje, může zvolit pátou možnost: umožnit tržním silám, aby samy zařídily převážnou část úprav, ať už prostřednictvím výrazných cenových pohybů (včetně devizového kurzu) nebo vynucením bankrotu.

Většina ekonomů se shoduje na ideálním mixu a pořadí těchto manévrů. Takzvané „nádherné oddlužení“ („beautiful de-leveraging“) obsahuje kombinaci vnitřních reforem, financování a uvážlivého použití mechanismu tržního oceňování.