التخلص من العادات السيئة

نيوهافين ــ لم يكن الأمر ليصبح سهلاً أبدا، ولكن يبدو أن البنكين المركزيين في أكبر دولتين اقتصاداً على مستوى العالم ــ الولايات المتحدة والصين ــ أقدما أخيراً على سلوك مسار نحو تطبيع السياسات. ويبدو أن الأسواق المالية، التي أدمنت الترتيبات النقدية المربحة المفتوحة النهاية والتي تأسست في أوج الأزمة الكبرى خلال الفترة 2008-2009، تلهث الآن في محاولة لالتقاط الأنفاس. ومن عجيب المفارقات هنا أن التأثيرات المتوقعة على الاقتصاد الحقيقي من المرجح أن تكون خافتة لأن ثِقَل السياسات غير التقليدية كان محدوداً دائما.

إن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي وبنك الشعب الصيني يسيران على نفس المسار، ولكن لأسباب مختلفة تماما. فمن منظور رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بن برنانكي وزملائه، يبدو أن هناك شعوراً متزايداً بأن حالة الطوارئ الاقتصادية قد مرت، بما يعني ضمناً أن التدابير غير العادية ــ أو على وجه التحديد تبني سياسة أسعار الفائدة الأقرب إلى الصفر ومضاعفة ميزانيته العمومية إلى أربعة أمثالها تقريبا ــ لم تعد مناسبة. وعلى النقيض من هذا، يعمل بنك الشعب الصيني وفقاً لنهج أكثر استباقية ــ في محاولة لضمان الاستقرار من خلال تقليص الاستدانة المفرطة التي استند إليها لفترة طويلة الجانب الحقيقي من الاقتصاد الصيني الذي يعتمد على الائتمان بشكل متزايد.

والواقع أن كلا النهجين صحيح وطال انتظاره. ففي حين ساعدت الجولة الأولى من التيسير الكمي التي تبناها بنك الاحتياطي الفيدرالي في إنهاء الاضطرابات في الأسواق المالية التي حدثت في أوج الأزمة الأخيرة، فإن تأثير جولتين متعاقبتين من التيسير الكمي ــ بما في ذلك الجولة الثالثة الحالية المفتوحة النهاية ــ كان ضئيلاً في ما يتصل بتخفيف الضغوط التي لا تزال تقض مضاجع المستهلكين الأميركيين المنهكين. والواقع أن ديون القطاع الأسري لا تزال تتجاوز 110% من الدخل الشخصي المتاح، ولا يزال معدل الادخار الشخصي أدنى من 3%، ومن الواضح أن هاتين النسبتين أسوأ كثيراً من المتوسط الذي كان سائداً خلال العقود الثلاثة الأخيرة من القرن العشرين (75% و7,9% على التوالي).

To continue reading, please log in or enter your email address.

To access our archive, please log in or register now and read two articles from our archive every month for free. For unlimited access to our archive, as well as to the unrivaled analysis of PS On Point, subscribe now.

required

By proceeding, you agree to our Terms of Service and Privacy Policy, which describes the personal data we collect and how we use it.

Log in

http://prosyn.org/vzDHU1G/ar;

Cookies and Privacy

We use cookies to improve your experience on our website. To find out more, read our updated cookie policy and privacy policy.