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Le piège des capitaux spéculatifs

SHANGAI – Lors de la crise financière récente, l’Asie a émergé comme moteur économique stimulant la croissance globale. En l’espace de cinq ans environ, l’économie totale de l’Asie pourrait devenir aussi importante que celles des Etats Unis et de l’Europe combinées.

En effet, pendant que l’Asie croît, les pays riches industrialisés de l’ancien G-7 ont dérivés dans une trappe à liquidité. Alors que la récession actuelle épuise les instruments traditionnels de politique monétaire, les banques centrales sont en train de se lancer dans une nouvelle vague de politiques non conventionnelles de quantitative easing (QE). Et, lorsque les investisseurs recherchent des profits plus élevés, plus de QE – surtout par les USA – provoquera des flux de capitaux spéculatifs de court terme vers les économies émergentes à haut rendement, ce qui pourrait provoquer de dangereuses bulles des actifs en Asie, Amérique latine, et ailleurs.

La Réserve Fédérale aux USA et l’administration Obama restent attachés pour la forme au maintien d’un « dollar fort ». Pourtant, c’est la faiblesse du dollar qui a fait augmenter le chiffre d’affaire des entreprises américaines depuis le début de la crise, propulsant le Dow Jones Industrial Average au-dessus des 11 000 pour la première fois depuis mai. Depuis début 2002, le dollar a perdu un tiers de sa valeur contre les principales autres devises, and ce déclin s’est intensifié récemment.

Depuis la fin du mois d’aout, lorsque le patron de la Fed Ben Bernanke a soutenu un nouveau round de QE, le dollar a perdu plus de 7% par rapport à un panier d’une demi douzaine de devises importantes. Pour la toute première fois, des titres indexés sur l’inflation sont aujourd’hui vendus avec des rendements négatifs.