10

De valstrikken bij de beëindiging van het huidige Fed-beleid

MUMBAI – De aanhoudende zwakte van de Amerikaanse economie – waar het afbouwen van de schulden in de particuliere en de publieke sector langzaam voortgang vindt – heeft geleid tot een hardnekkig hoge werkloosheid en een ondermaatse groei. De gevolgen van het bezuinigingsbeleid – een scherpe stijging van de belastingen en een scherpe daling van de overheidsuitgaven sinds het begin van dit jaar – ondermijnen de economische prestaties zelfs nog meer.

De recente cijfers hebben de suggesties van sommige functionarissen van de Amerikaanse centrale bank, de Federal Reserve, dat de Fed een einde zou kunnen maken aan de derde (en in principe oneindige) ronde van kwantitatieve versoepeling, effectief het zwijgen opgelegd. Gezien de trage groei, de hoge werkloosheid (die alleen maar is afgenomen omdat ontmoedigde werknemers de beroepsbevolking de rug toekeren) en een inflatie die ruim beneden de doelstelling van de Fed blijft, is dit niet de juiste tijd om de liquiditeit te gaan inperken.

Het probleem is dat de liquiditeitsinjecties van de Fed niet leiden tot ruimere middelen voor de reële economie, maar vooral het nemen van risico's op de financiële markten bevorderen. De uitgifte van riskante 'junk bonds,' met soepele voorwaarden en buitensporig lage rentepercentages, vertoont een opgaande lijn; de aandelenmarkten bereiken nieuwe records, ondanks de groeivertraging; en het geld stroomt naar de beter renderende opkomende markten.

Zelfs de periferie van de eurozone profiteert van de liquiditeitsgolf die de Fed, de Bank of Japan en andere belangrijke centrale banken hebben ontketend. Nu de rente op staatsobligaties in de VS, Japan, Engeland, Duitsland en Zwitserland belachelijk laag is, stropen beleggers de hele wereld af op zoek naar rendement.