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中国顺差的终结

坎布里奇——

中国的经常项目顺差——即贸易顺差加上对外投资净收益——是世界上最大的。其中贸易顺差为1 900亿美元,再加上近3万亿美元外币资产的投资收益,中国外部顺差可达3 160亿美元,相当于年GDP的6.1%。

由于经常项目顺差都是外币,因此中国只能把这笔钱用于对外投资,其中主要是购买美国和欧洲国家发行的国债。结果,这些国家的利率被压低了。

所有这些可能马上就要改变了。中国的十二五规划很可能会采取降低其贸易和经常项目顺差的政策。随着中国进口逐渐超过出口、将对外投资收益用于进口商品而不是投资外国证券,到2020年,经常项目顺差可能转变为逆差。如果这一幕真的发生了,中国就不再是美国和其他外国债券的净买家,这些国家的利率将受到上升压力。