0

Černá díra v�americkém HDP

CAMBRIDGE – Rozsáhlý propad v�americké ekonomice bude trvat déle a bude ničivější než dřívější recese, protože vychází z�bezprecedentního úbytku bohatství amerických domácností. Přestože fiskálně stimulační balíček, který prezident Obama nedávno podepsal, někdy letos v�létě dodá aktivitě určitou vzpruhu, všeobecně přijímaná prognóza, že trvalé oživení začne v�druhé půlce roku 2009, se téměř určitě ukáže jako přehnaně optimistická.

Dřívější recese se často vyznačovaly nadměrným nahromaděním zásob a přílišnými investicemi do vybavení pro potřeby podnikání. Ekonomika se dokázala odrazit ode dna, jakmile se tyto nadbytky časem vstřebaly, čímž vznikl nový prostor pro investice. Těmto oživením také napomáhala snížení úrokových sazeb ze strany centrální banky.

Tentokrát ale pád cen akcií a hodnot domů umazal z�majetku domácností ve Spojených státech přes 12 bilionů dolarů, což je částka přesahující 75% HDP. Dřívější reakce na ztenčování bohatství domácností naznačují, že dokud se bohatství neobnoví, bude takový propad každoročně snižovat spotřebitelské výdaje asi o 500 miliard dolarů. Vyšší míra úspor domácností sice dokáže bohatství restaurovat, ale návrat toho, co bylo ztraceno, by i při relativně vysokých mírách úspor trval víc než deset let.

Současný pokles agregátní poptávky ještě zesiluje úbytek bytové výstavby. Roční počet zahájených staveb se propadl o 1,2 milionu jednotek, což snižuje roční HDP o dalších 250 miliard dolarů. Tento vývoj se sice nakonec obrátí, až se zásoba neprodaných bytových prostor zmenší, ale oživení bude pomalé.