Inflatie is nog steeds het minste kwaad

CAMBRIDGE – De belangrijkste centrale banken van de wereld blijven hun zorgen uiten over de inflatie-bevorderende effecten van hun pogingen om de recessie te bestrijden. Dat is een vergissing. Afgezet tegen de politieke, sociale en economische risico's van aanhoudend trage groei na een zware financiële crisis die maar eens in de honderd jaar voorkomt, is een duurzame uitbarsting van gematigde inflatie niets om je zorgen over te maken. Integendeel, in de meeste regio's zou het moeten worden verwelkomd.

Misschien zijn de argumenten voor een gematigde inflatie (laten we zeggen 4-6% op jaarbasis) niet meer zo overtuigend als aan het begin van de crisis, toen ik deze kwestie voor het eerst aan de orde stelde. Destijds zou een gematigde inflatie, tegen de achtergrond van de aarzeling van overheden om schuldafschrijvingen af te dwingen, in samenhang met de enorm overgewaardeerde reële huizenprijzen en buitensporige reële lonen in sommige sectoren, buitengewoon behulpzaam zijn geweest.

De consensus destijds was uiteraard dat er een robuust “v-vormig” herstel in het verschiet lag, en dat het dwaasheid was om de orthodoxie over het inflatiegevaar te doorbreken. Ik dacht daar anders over, op basis van het onderzoek dat ten grondslag lag aan mijn in 2009 met Carmen M. Reinhart geschreven boek This Time is Different. Na vroegere zware financiële crises te hebben onderzocht, waren er redenen te over om bezorgd te zijn over een catastrofale achteruitgang van de werkgelegenheid en een buitengewoon traag verloop van het herstel. Een juiste inschatting van de risico's op de middellange termijn zou hebben geholpen mijn conclusie van december 2008 te rechtvaardigen dat “alle beschikbare middelen zullen moeten worden ingezet om deze financiële crisis, die eens in de honderd jaar voorkomt, te bezweren”.

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.

required

Log in

http://prosyn.org/EiJGO2r/nl;
  1. An employee works at a chemical fiber weaving company VCG/Getty Images

    China in the Lead?

    For four decades, China has achieved unprecedented economic growth under a centralized, authoritarian political system, far outpacing growth in the Western liberal democracies. So, is Chinese President Xi Jinping right to double down on authoritarianism, and is the “China model” truly a viable rival to Western-style democratic capitalism?

  2. The assembly line at Ford Bill Pugliano/Getty Images

    Whither the Multilateral Trading System?

    The global economy today is dominated by three major players – China, the EU, and the US – with roughly equal trading volumes and limited incentive to fight for the rules-based global trading system. With cooperation unlikely, the world should prepare itself for the erosion of the World Trade Organization.

  3. Donald Trump Saul Loeb/Getty Images

    The Globalization of Our Discontent

    Globalization, which was supposed to benefit developed and developing countries alike, is now reviled almost everywhere, as the political backlash in Europe and the US has shown. The challenge is to minimize the risk that the backlash will intensify, and that starts by understanding – and avoiding – past mistakes.

  4. A general view of the Corn Market in the City of Manchester Christopher Furlong/Getty Images

    A Better British Story

    Despite all of the doom and gloom over the United Kingdom's impending withdrawal from the European Union, key manufacturing indicators are at their highest levels in four years, and the mood for investment may be improving. While parts of the UK are certainly weakening economically, others may finally be overcoming longstanding challenges.

  5. UK supermarket Waring Abbott/Getty Images

    The UK’s Multilateral Trade Future

    With Brexit looming, the UK has no choice but to redesign its future trading relationships. As a major producer of sophisticated components, its long-term trade strategy should focus on gaining deep and unfettered access to integrated cross-border supply chains – and that means adopting a multilateral approach.

  6. The Year Ahead 2018

    The world’s leading thinkers and policymakers examine what’s come apart in the past year, and anticipate what will define the year ahead.

    Order now