0

Jak přežít velký příliv kapitálu

Navzdory nedávným turbulencím na finančním trhu zůstává základní dynamika světové ekonomiky v podstatě beze změny. Velká otázka dnes nezní, jak se vyrovnat s poklesem, nýbrž spíše jak udržet dnešní globální boom a kapitálové toky, které ho provázejí. Vzhledem k faktu, že se očekává pokračování rychlého celosvětového růstu, existují skvělé investiční příležitosti, které budou financovány pouze v případě, že se kapitál bude i nadále přesouvat do zemí, které ho dokážou produktivně využít.

Dobrou zprávou je, že některé země mají vysoké úspory, které chtějí investovat v jiných zemích, a nenechají se odradit krátkodobými tržními výkyvy. Naše projekce ukazují, že hrubý (nebo celkový) příliv kapitálu na rozvíjející se trhy se zvýší z 400-500 miliard dolarů před asijskou krizí v roce 1997 na 800-900 miliard dolarů v letech 2007 a 2008. V dohledné budoucnosti se očekává, že tento kapitálový tok dosáhne jednoho bilionu dolarů.

Při zevrubném zpětném ohlédnutí je zřejmé, že špatná regulace bank a dohled nad firmami prohloubily v letech 1997-98 hospodářský pokles, který následoval po „náhlém vyschnutí“ kapitálových toků. Co přesně však z toho vyplývá pro země se středními a nízkými příjmy, které dnes hledají způsob, jak při současné záplavě kapitálu nastavit politiku kapitálového účtu?

Měla by země se slabinami ve finančním systému jednoduše bránit přílivu kapitálu? Taková politika je dnes sice obtížnější, ale jednotlivé země stále mohou – přinejmenším do jisté míry – rozhodovat o tom, nakolik se kapitálovým tokům otevřou.