发达经济体走钢丝

伦敦 ——2008~2009 年经济大衰退的导火索是许多发达经济体的过度负债，以及家庭部门、金融机构乃至企业部门的高杠杆。尽管随着危机趋于缓和，经常可以听到去杠杆化的说法，但实际上，发达经济体私人部门的负债率仍然居高不下。

不仅如此，由于政府出台了大规模财政刺激政策以及部分私人亏损被全民分摊，目前出现了大规模的公共部门重建高杠杆的现象。财政赤字超过 GDP 的 10% ，在许多发达经济体成了司空见惯的事情，今后几年，发达经济体的债务 —GDP 比率肯定会大幅走高，有的甚至会翻一番。

正如莱因哈特与罗格夫的新书《这回不一样： 800 年来的金融愚行》所证明的，在历史上，像这种资产负债表式危机，之后的经济复苏都是缓慢、无力的，其影响会持续好几年。另一种非常容易出现的情形则是主权债务问题，尤其是在公共部门大规模重建杠杆的条件下。