IRVING, TEXAS – Když se nedávno sešli ve Vídni členové sdružení OPEC, nepodařilo se Saúdům ovládnout jednání, produkční strop OPEC zůstal beze změny a členské země si nyní stanovují vlastní úroveň produkce. Řeči o rozpadu OPEC jsou však předčasné. Koneckonců tato organizace přežila velké války, bezpočet diplomatických sporů i dvě velká zhroucení trhu. Tajemství přežití OPEC se ve skutečnosti neskrývá v její síle, nýbrž v její slabosti.
Pro aktuálně působící tržní síly OPEC je a vždy bude bezvýznamnou organizací, nehledě na případné třenice. OPEC nikdy neměla tržní sílu, avšak Saúdská Arábie ji má a saúdská tržní síla byla vždy mylně přisuzována OPEC.
Saúdům se nedávné jednání nelíbilo. Rozhodli se jít vlastní cestou. Mohou být úspěšní? Odpověď zní ne. Nedávné rozhodnutí osmadvacetičlenné Mezinárodní energetické agentury uvolnit ropu ze strategických rezerv to dokazuje.
Celosvětový trh s ropou se stal rozlehlým mořem produkujícím vlastní bouřky, což zaručuje, že toto moře bude neustále růst. Podíváme-li se na nedávné dějiny, můžeme identifikovat čtyři faktory, které nadále poženou ceny ropy výše, pokud nějaké velké zemětřesení nesrazí trh na kolena.
Prvním faktorem je vztah mezi cenami ropy a hospodářským růstem v zemích produkujících ropu. Vyšší ceny vyvolávají v těchto zemích vyšší růst, což spolu s populačním boomem vede k vyšší domácí spotřebě energie. Tím se snižuje vývoz ropy, což žene její cenu ještě výše. Pouze velká recese by mohla tento cyklus narušit; jinak směřujeme k energetické krizi. Ceny samozřejmě nemohou růst donekonečna – jejich zvýšení omezí poptávku.
Růst poptávky po energiích už nyní vede k nedostatku energie v zemích produkujících ropu, u nichž se očekává, že letos v létě sníží export. V elektrárnách se bude spalovat více surové ropy, v soukromých generátorech se bude spalovat více nafty a ve sportovně užitkových vozech od Rijádu po Kuvajt City se bude během výpadků elektřiny spalovat více benzinu, protože jediným místem, kde se lze ochladit, se stane jedoucí automobil.
Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.
Subscribe Now
Za druhé existuje vztah mezi cenami ropy a potřebou diverzifikace příjmů v zemích produkujících ropu. S růstem cen se navzdory veškerému úsilí o diverzifikaci ekonomiky zvyšuje závislost těchto zemí na ropném sektoru. V rámci boje proti důsledkům takové závislosti investují tyto země ropné příjmy do jiných sektorů, takže ropný sektor si musí vystačit s malými investicemi. A když se pak celosvětová poptávka po ropě zvýší, není dost kapacit pro její uspokojení – a tento cyklus pokračuje až do chvíle, kdy se poptávka zhroutí.
Rétorika energetické nezávislosti v zemích spotřebovávajících ropu situaci ještě zhoršuje: země produkující ropu budují energeticky intenzivní průmyslová odvětví, aby zajistila pro svou ropu trh, jakmile se odběratelské země od dovážené ropy odstřihnou. Mají v úmyslu exportovat ropu obsaženou v jiných produktech, jako jsou petrochemické výrobky, plasty, hliník atd. Navíc mohou takové provozy vybudovat rychleji, než odběratelské země stačí vytvořit alternativy k dovozu ropy, což budoucí nedostatek ještě prohloubí. I v tomto případě vyšší ceny omezí celosvětovou poptávku po ropě, ale k tomu dojde až po období hospodářských nesnází v některých regionech světa.
Třetím faktorem je začarovaný kruh cen ropy a hodnoty amerického dolaru. Vyšší ceny ropy zvyšují obchodní schodky Spojených států a ty zase snižují hodnotu dolaru. Vzhledem k nepřímo úměrnému vztahu mezi cenami ropy a dolarem tlačí slabší dolar ceny ropy vzhůru, což dále zvyšuje obchodní schodek a vyvíjí větší tlak na pokles dolaru. Ceny ropy budou pokračovat v růstu tak dlouho, až se zhroutí poptávka. Statistické důkazy naznačují, že tento vztah se oslabí, jakmile se zotaví trh nemovitostí, avšak to je stále ještě dlouhodobá vyhlídka.
A konečně existuje vztah mezi cenami ropy a fiskální a měnovou politikou v zemích dovážejících ropu. Ve snaze bojovat proti dopadům vysokých cen ropy přijímají odběratelské země expanzivní hospodářskou politiku, snižují úrokové sazby a zvyšují vládní výdaje. To umožňuje setrvalý hospodářský růst i s vysokými cenami ropy. Pokračující růst však zvyšuje poptávku po ropě, což zvedá ceny ještě výše. Alternativou k měnové a fiskální expanzi je recese, po jejímž příchodu přestanou ceny ropy stoupat.
Vzhledem k současnému chaosu na Blízkém východě, ztrátě libyjské a jemenské ropy a stoupající poptávce po energiích v zemích produkujících ropu by mělo jakékoliv zvýšení vývozu saúdské ropy jen omezený dopad na trh. Na produkci ropy nezáleží; záleží na jejím vývozu, což znamená, že ohlášené zvyšování ropné produkce je z hlediska cen irelevantní. Bez ohledu na to, o čem rozhodnou OPEC nebo její členové, zde popsané zlověstné cykly pravděpodobně podpoří vývoj světových cen ropy na úroveň 70 až 90 dolarů za barel.
Členové OPEC i politici v zemích dovážejících ropu by přitom měli mít na paměti, že nic neléčí vysoké ceny lépe než vysoké ceny.
To have unlimited access to our content including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, PS OnPoint and PS The Big Picture, please subscribe
In the United States and Europe, immigration tends to divide people into opposing camps: those who claim that newcomers undermine economic opportunity and security for locals, and those who argue that welcoming migrants and refugees is a moral and economic imperative. How should one make sense of a debate that is often based on motivated reasoning, with emotion and underlying biases affecting the selection and interpretation of evidence?
To maintain its position as a global rule-maker and avoid becoming a rule-taker, the United States must use the coming year to promote clarity and confidence in the digital-asset market. The US faces three potential paths to maintaining its competitive edge in crypto: regulation, legislation, and designation.
urges policymakers to take decisive action and set new rules for the industry in 2024.
The World Trade Organization’s most recent ministerial conference concluded with a few positive outcomes demonstrating that meaningful change is possible, though there were some disappointments. A successful agenda of reforms will require more members – particularly emerging markets and developing economies – to take the lead.
writes that meaningful change will come only when members other than the US help steer the organization.
IRVING, TEXAS – Když se nedávno sešli ve Vídni členové sdružení OPEC, nepodařilo se Saúdům ovládnout jednání, produkční strop OPEC zůstal beze změny a členské země si nyní stanovují vlastní úroveň produkce. Řeči o rozpadu OPEC jsou však předčasné. Koneckonců tato organizace přežila velké války, bezpočet diplomatických sporů i dvě velká zhroucení trhu. Tajemství přežití OPEC se ve skutečnosti neskrývá v její síle, nýbrž v její slabosti.
Pro aktuálně působící tržní síly OPEC je a vždy bude bezvýznamnou organizací, nehledě na případné třenice. OPEC nikdy neměla tržní sílu, avšak Saúdská Arábie ji má a saúdská tržní síla byla vždy mylně přisuzována OPEC.
Saúdům se nedávné jednání nelíbilo. Rozhodli se jít vlastní cestou. Mohou být úspěšní? Odpověď zní ne. Nedávné rozhodnutí osmadvacetičlenné Mezinárodní energetické agentury uvolnit ropu ze strategických rezerv to dokazuje.
Celosvětový trh s ropou se stal rozlehlým mořem produkujícím vlastní bouřky, což zaručuje, že toto moře bude neustále růst. Podíváme-li se na nedávné dějiny, můžeme identifikovat čtyři faktory, které nadále poženou ceny ropy výše, pokud nějaké velké zemětřesení nesrazí trh na kolena.
Prvním faktorem je vztah mezi cenami ropy a hospodářským růstem v zemích produkujících ropu. Vyšší ceny vyvolávají v těchto zemích vyšší růst, což spolu s populačním boomem vede k vyšší domácí spotřebě energie. Tím se snižuje vývoz ropy, což žene její cenu ještě výše. Pouze velká recese by mohla tento cyklus narušit; jinak směřujeme k energetické krizi. Ceny samozřejmě nemohou růst donekonečna – jejich zvýšení omezí poptávku.
Růst poptávky po energiích už nyní vede k nedostatku energie v zemích produkujících ropu, u nichž se očekává, že letos v létě sníží export. V elektrárnách se bude spalovat více surové ropy, v soukromých generátorech se bude spalovat více nafty a ve sportovně užitkových vozech od Rijádu po Kuvajt City se bude během výpadků elektřiny spalovat více benzinu, protože jediným místem, kde se lze ochladit, se stane jedoucí automobil.
Subscribe to PS Digital
Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.
Subscribe Now
Za druhé existuje vztah mezi cenami ropy a potřebou diverzifikace příjmů v zemích produkujících ropu. S růstem cen se navzdory veškerému úsilí o diverzifikaci ekonomiky zvyšuje závislost těchto zemí na ropném sektoru. V rámci boje proti důsledkům takové závislosti investují tyto země ropné příjmy do jiných sektorů, takže ropný sektor si musí vystačit s malými investicemi. A když se pak celosvětová poptávka po ropě zvýší, není dost kapacit pro její uspokojení – a tento cyklus pokračuje až do chvíle, kdy se poptávka zhroutí.
Rétorika energetické nezávislosti v zemích spotřebovávajících ropu situaci ještě zhoršuje: země produkující ropu budují energeticky intenzivní průmyslová odvětví, aby zajistila pro svou ropu trh, jakmile se odběratelské země od dovážené ropy odstřihnou. Mají v úmyslu exportovat ropu obsaženou v jiných produktech, jako jsou petrochemické výrobky, plasty, hliník atd. Navíc mohou takové provozy vybudovat rychleji, než odběratelské země stačí vytvořit alternativy k dovozu ropy, což budoucí nedostatek ještě prohloubí. I v tomto případě vyšší ceny omezí celosvětovou poptávku po ropě, ale k tomu dojde až po období hospodářských nesnází v některých regionech světa.
Třetím faktorem je začarovaný kruh cen ropy a hodnoty amerického dolaru. Vyšší ceny ropy zvyšují obchodní schodky Spojených států a ty zase snižují hodnotu dolaru. Vzhledem k nepřímo úměrnému vztahu mezi cenami ropy a dolarem tlačí slabší dolar ceny ropy vzhůru, což dále zvyšuje obchodní schodek a vyvíjí větší tlak na pokles dolaru. Ceny ropy budou pokračovat v růstu tak dlouho, až se zhroutí poptávka. Statistické důkazy naznačují, že tento vztah se oslabí, jakmile se zotaví trh nemovitostí, avšak to je stále ještě dlouhodobá vyhlídka.
A konečně existuje vztah mezi cenami ropy a fiskální a měnovou politikou v zemích dovážejících ropu. Ve snaze bojovat proti dopadům vysokých cen ropy přijímají odběratelské země expanzivní hospodářskou politiku, snižují úrokové sazby a zvyšují vládní výdaje. To umožňuje setrvalý hospodářský růst i s vysokými cenami ropy. Pokračující růst však zvyšuje poptávku po ropě, což zvedá ceny ještě výše. Alternativou k měnové a fiskální expanzi je recese, po jejímž příchodu přestanou ceny ropy stoupat.
Vzhledem k současnému chaosu na Blízkém východě, ztrátě libyjské a jemenské ropy a stoupající poptávce po energiích v zemích produkujících ropu by mělo jakékoliv zvýšení vývozu saúdské ropy jen omezený dopad na trh. Na produkci ropy nezáleží; záleží na jejím vývozu, což znamená, že ohlášené zvyšování ropné produkce je z hlediska cen irelevantní. Bez ohledu na to, o čem rozhodnou OPEC nebo její členové, zde popsané zlověstné cykly pravděpodobně podpoří vývoj světových cen ropy na úroveň 70 až 90 dolarů za barel.
Členové OPEC i politici v zemích dovážejících ropu by přitom měli mít na paměti, že nic neléčí vysoké ceny lépe než vysoké ceny.