“新平庸”中的两极市场

纽约—金融市场常有狂躁-抑郁周期，近几年来尤甚。在冒险模式下，投资者受“动物精神”驱使，制造牛市、泡沫和异常巨大的泡沫；但最终，它们会对某些负面冲击反应过度，变得过于悲观，规避风险，迫使形成修正或熊市。

2017年，美国和全球股价飙涨，2018年市场开始摇摆，并在最后一个季度中陷入完全的抑郁。这一避险模式反映了人们对全球衰退、中美贸易紧张以及美联储继续升息和量化紧缩的担忧。但自今年1月以来，市场又开始反弹，一些资深资产管理人开始预测市场“渐涨”（与“渐跌”相反），股价继续飙涨至远高于当前高企的水平。

你可以说，最近的冒险周期将在今年余下时间内保持。首先，中国采取了新一轮宏观经济刺激，增长正在趋于稳定，缓解了硬着陆担忧。美国和中国可能很快达成协议，阻止贸易战进一步升级。与此同时，下半年美国和全球增长预计会有所增强，“硬英国脱欧”的破坏已经避免，欧盟延长英国退出的期限至2019年10月31日。至于欧元区前景，很大程度上要取决于德国，而随着全球阻力的消退，德国增长有望反弹。