Daniel Roland/AFP/Getty Images

La nuova realtà fiscale

PARIGI – “Quando i fatti cambiano, io cambio idea. Cosa fai, signore?” Questa, stando a quanto si dice, è la risposta che ha dato Keynes alle critiche secondo le quali l’economista aveva cambiato posizione sulla risposta politica alla Grande Depressione. Il pragmatismo di questo tipo non è così comune: le opinioni politiche sono spesso caratterizzate da una notevole inerzia. Troppo spesso, le prospettive di oggi restano modellate dai fatti di ieri.

La politica fiscale ne è un esempio calzante. I fatti sono cambiati in due modi significativi. In primo luogo, per gli stati sovrani gli oneri finanziari a lungo termine sono eccezionalmente bassi. Alla fine di ottobre, il rendimento annuo dei titoli di stato emessi dalla Francia, un paese con un debito pubblico che si avvicina al 100% del Pil, era dello 0,5% per i titoli a dieci anni e dell’1,6% per i titoli a 50 anni. Italia e Spagna, che hanno affrontato la riluttanza degli investitori cinque anni fa, sono state anche in grado di battere il mercato delle obbligazioni a 50 anni. Finché la forte domanda di titoli di debito governativi dura (oggetto di dibattito tra gli economisti), vi è un'opportunità senza precedenti per finanziare gli investimenti pubblici.

Un fattore chiave nel determinare se prendere in prestito è la differenza tra il tasso di crescita nominale del Pil e il tasso d'interesse: se è negativo, il debito può essere facilmente rimborsato, perché il reddito nominale cresce più velocemente rispetto all'onere degli interessi. Utilizzando il passato (abbastanza infelice) come termine di paragone, è difficile credere che il Pil nominale francese aumenterà meno dello 0,5% all'anno per i prossimi dieci anni: dal 2005 al 2015, la crescita nominale ha raggiunto in media il 2,1%. Quindi, i bassi tassi di interesse sono un'occasione da non perdere.

To continue reading, please log in or enter your email address.

Registration is quick and easy and requires only your email address. If you already have an account with us, please log in. Or subscribe now for unlimited access.

required

Log in

http://prosyn.org/AI5bUoJ/it;
  1. Sean Gallup/Getty Images

    Angela Merkel’s Endgame?

    The collapse of coalition negotiations has left German Chancellor Angela Merkel facing a stark choice between forming a minority government or calling for a new election. But would a minority government necessarily be as bad as Germans have traditionally thought?

  2. Trump Trade speech Bill Pugliano/Getty Images .

    Preparing for the Trump Trade Wars

    In the first 11 months of his presidency, Donald Trump has failed to back up his words – or tweets – with action on a variety of fronts. But the rest of the world's governments, and particularly those in Asia and Europe, would be mistaken to assume that he won't follow through on his promised "America First" trade agenda.

  3. A GrabBike rider uses his mobile phone Bay Ismoyo/Getty Images

    The Platform Economy

    While developed countries in Europe, North America, and Asia are rapidly aging, emerging economies are predominantly youthful. Nigerian, Indonesian, and Vietnamese young people will shape global work trends at an increasingly rapid pace, bringing to bear their experience in dynamic informal markets on a tech-enabled gig economy.

  4. Trump Mario Tama/Getty Images

    Profiles in Discouragement

    One day, the United States will turn the page on Donald Trump. But, as Americans prepare to observe their Thanksgiving holiday, they should reflect that their country's culture and global standing will never recover fully from the wounds that his presidency is inflicting on them.

  5. Mugabe kisses Grace JEKESAI NJIKIZANA/AFP/Getty Images

    How Women Shape Coups

    In Zimbabwe, as in all coups, much behind-the-scenes plotting continues to take place in the aftermath of the military's overthrow of President Robert Mugabe. But who the eventual winners and losers are may depend, among other things, on the gender of the plotters.

  6. Oil barrels Ahmad Al-Rubaye/Getty Images

    The Abnormality of Oil

    At the 2017 Abu Dhabi Petroleum Exhibition and Conference, the consensus among industry executives was that oil prices will still be around $60 per barrel in November 2018. But there is evidence to suggest that the uptick in global growth and developments in Saudi Arabia will push the price as high as $80 in the meantime.

  7. Israeli soldier Menahem Kahana/Getty Images

    The Saudi Prince’s Dangerous War Games

    Saudi Arabia’s Crown Prince Mohammed bin Salman is working hard to consolidate power and establish his country as the Middle East’s only hegemon. But his efforts – which include an attempt to trigger a war between Israel and Hezbollah in Lebanon – increasingly look like the work of an immature gambler.