BERLIN – Nominace Janet Yellenové na nástupkyni Bena Bernankeho na postu předsedy Federálního rezervního systému USA, přichází v jednom z nejrizikovějších okamžiků soudobé historie americké centrální banky. Květnové oznámení Fedu, že by mohl začít zužovat své dlouhodobé nákupy aktiv, překvapilo řadu centrálních bankéřů a vyvolalo výprodej na trzích po celém světě. Část dobrých zpráv o americkém hospodářství ale znamenala zlé zprávy pro finanční trhy, protože investoři pokládali potenciální zpřísnění politiky Fedu v reakci na tyto novinky za podstatnější než novinky samotné.
Když potom Fed minulý měsíc ústup od takzvaného kvantitativního uvolňování odložil, trhy se rychle vrátily k euforii. Investoři se dnes podle všeho neobávají tolik o příběh reálné ekonomiky jako spíš o to, jakým způsobem jej interpretuje Fed. To zdůrazňuje významné riziko, s nímž teď Yellenová musí počítat, až bude řídit měnovou politiku USA: v dlouhodobém výhledu může převaha názorů Fedu na trh zapříčinit vážné hospodářské škody.
Problém Fedu a dalších centrálních bank neleží v měnové vstřícnosti, ale v jejich komunikačních strategiích. Rozmáchlé sliby, záruky a naznačované budoucí závazky vlákaly účastníky trhu do falešného pocitu bezpečí. To aktéry na trhu přimělo brát na sebe nesprávný typ rizik, takže jsou špatně připraveni na nepříznivé změny v ekonomice a představují obecnější hrozbu pro dlouhodobou finanční stabilitu.
BERLIN – Nominace Janet Yellenové na nástupkyni Bena Bernankeho na postu předsedy Federálního rezervního systému USA, přichází v jednom z nejrizikovějších okamžiků soudobé historie americké centrální banky. Květnové oznámení Fedu, že by mohl začít zužovat své dlouhodobé nákupy aktiv, překvapilo řadu centrálních bankéřů a vyvolalo výprodej na trzích po celém světě. Část dobrých zpráv o americkém hospodářství ale znamenala zlé zprávy pro finanční trhy, protože investoři pokládali potenciální zpřísnění politiky Fedu v reakci na tyto novinky za podstatnější než novinky samotné.
Když potom Fed minulý měsíc ústup od takzvaného kvantitativního uvolňování odložil, trhy se rychle vrátily k euforii. Investoři se dnes podle všeho neobávají tolik o příběh reálné ekonomiky jako spíš o to, jakým způsobem jej interpretuje Fed. To zdůrazňuje významné riziko, s nímž teď Yellenová musí počítat, až bude řídit měnovou politiku USA: v dlouhodobém výhledu může převaha názorů Fedu na trh zapříčinit vážné hospodářské škody.
Problém Fedu a dalších centrálních bank neleží v měnové vstřícnosti, ale v jejich komunikačních strategiích. Rozmáchlé sliby, záruky a naznačované budoucí závazky vlákaly účastníky trhu do falešného pocitu bezpečí. To aktéry na trhu přimělo brát na sebe nesprávný typ rizik, takže jsou špatně připraveni na nepříznivé změny v ekonomice a představují obecnější hrozbu pro dlouhodobou finanční stabilitu.